投資要點 事件： 公司公告董事長吳宏亮先生分別於 11 月 29 日、 11 月 30 日、 12月 4 日分三次通過二級市場增持股票，總計金額 2004.66 萬元， 增持均價20.04 元/股，增持 100 萬股。 且承諾本次增持期間及增持完成後的六個月內不轉讓所持公司股份。吳宏亮先生已履行完畢前述增持公司股份的計劃。 點評： 董事長吳總增持彰顯對唐德影視未來發展的信心，我們認爲目前公司處於價值窪地。 唐德影視前期由於受《……好聲音》版權變化的影響，股價出現大幅下跌，我們前期分析認爲該事件對唐德影響或爲一次性事件，未來公司仍將會探索研發綜藝欄目。從最審慎的角度分析，公司已向 Talpa 支付的 1,875 萬美元許可費及相關稅費可能無法收回，該部分資金或將計提資產減值損失。但我們預計該項目對公司未來業績影響有限，因此市場已充分反映好聲音事件的風險。此外，唐德主要業務仍聚焦於精品影視內容領域，《贏天下》 首輪播映網臺端版權均已落定， 公司頂級頭部內容的創作能力再一次得到驗證， 我們認爲公司未來持續發展的競爭力仍在鞏固及加強，因此遭遇黑天鵝事件影響股價回落後處於價值窪地，具有佈局價值。 精品影視內容作爲唐德影視主營業務可持續爲公司貢獻業績，且公司具有現象級內容創作及發行實力，目前可享受量價齊升紅利。 目前，唐德影視內容年產出量處於上升趨勢， 2018 年預計 9 部影視作品可實現收入，同時受視頻及衛視渠道對內容需求增加，影視售價水漲創高，且公司具有現象級內容創作發行實力，具有溢價優勢。今年重頭項目《贏天下》網臺售賣價格超市場預期，再次驗證公司現象級內容創作實力。 我們認爲，未來影視市場對內容的需求仍將趨勢向上， 優質內容更具有市場議價能力， 因此可持續產出優質頭部內容的影視公司更具有投資價值。 2014 年 12 月，由唐德獨家制作發行的《武媚娘傳奇》開播，該劇播出期間不斷刷新同期收視率紀錄，並獲得 2015 年國劇盛典年度十大影響力電視劇稱號； 2017 年 8 月，由唐德獨家簽約導演丁黑執導的《那年花開月正圓》 在東方衛視和江蘇衛視開播，該劇單臺收視率一路飆升強勢破 3%，兩臺收視率共計破 5%； 2017 年 10 月，由唐德獨家簽約編劇娟子參與創作的《急診科醫生》 在東方衛視和北京衛視開播，播出期間穩居收視率榜首。 公司旗下影視人才聚集，儲備影視劇項目豐富，未來發展天時地利人和。唐德影視作爲綜合性影視集團， 以開明的心態與業內人才合作共贏， 旗下製片人、導演、編劇、 藝人等人才聚集，不乏國內一線創作人及明星，如高翊浚、丁黑、許宏宇、魏子、娟子、范冰冰、趙薇、張豐毅等，形成唐德影視未來在市場競爭中的軟實力。此外，目前公司已儲備的影視項目豐富，爲未來公司長期成長奠定基礎。根據唐德影視公告、 公開信息以及我們的分析判斷，我們預計公司 2017、 2018 年已儲備的影視項目不低於 20個。 唐德影視發展前景向好，我們再度重點推薦。 我們認爲唐德影視基本面、業績處於上升期，同時具有超前戰略佈局格局，內容製作端已涉足三大領域，且各領域均有現象級項目儲備（精品劇、電影、綜藝欄目）。同時唐德積極卡位線下渠道佈局（院線），目前院線佈局處於前期階段，未來有望成爲公司業務及業績的新增長點。 近期公司股價大幅下挫，我們認爲公司受“好聲音”黑天鵝事件的影響已充分反映， 再度推薦底部佈局公司價值機會。 盈利預測及投資建議： 盈利預測： 由於唐德影視對好聲音項目已付 1,875 萬美元許可費及相關稅費可能無法收回，且該項目對未來盈利貢獻存在一定的不確定性， 從審慎性角度出發， 我們調整公司 2017、 2018 年盈利預測值， 預計唐德影視2017-2018 年分別實現歸屬於母公司淨利潤 2.19、 5.01 億元（2017 年影響利潤的因素僅爲好聲音項目的資產減值計提，扣除非經常性損益後利潤預計 3.8 億）。按照公司目前總股本 4 億股估算，我們預計公司 2017-2018年 EPS 分別爲 0.55 元和 1.25 元。 投資建議： 我們認爲唐德影視未來在現象級頭部內容（電視劇、電影、綜藝） 製作發行、渠道資源佈局、藝人經紀業務升級、互聯網新媒體探索、海外戰略佈局、泛娛樂平台搭建等領域均會有不俗的表現，公司藉助資本市場進入快速成長新階段，有望成爲傳媒板塊的黑馬，買入評級。 風險提示：《贏天下》等作品播出效果不及預期； A 股市場情緒及資金面影響； 監管政策風險；影視內容製作成本上升導致盈利能力下滑的風險。