投資要點 事件： 公司於11月29日公告，董事長吳宏亮先生通過深圳證券交易所證券交易系統以集中競價交易方式增持了公司部分股份，增持股數爲462,200 股，增持均價爲20.253元/股，增持金額爲936.09萬元，佔總股本比例0.12%。 基於對公司未來發展前景的信心和公司價值的認可，本次增持後，吳宏亮先生將按照公司於7月20日披露的增持計劃，繼續增持公司股份。 點評： 董事長吳總增持彰顯對唐德影視未來發展的信心，我們認爲目前公司處於價值窪地。唐德影視前期由於受《……好聲音》版權變化的影響，股價出現大幅下跌，我們前期分析認爲該事件對唐德影響或爲一次性事件，未來公司仍將會探索研發綜藝欄目。從最審慎的角度分析，公司已向Talpa 支付的1,875萬美元許可費及相關稅費可能無法收回，該部分資金或將計提資產減值損失。但我們預計該項目對公司未來業績影響有限，因此市場已充分反映好聲音事件的風險。此外，唐德主要業務仍聚焦於精品影視內容領域，《贏天下》首輪播映網臺端版權均已落定，公司頂級頭部內容的創作能力再一次得到驗證，我們認爲公司未來持續發展的競爭力仍在鞏固及加強，因此遭遇黑天鵝事件影響股價回落後處於價值窪地，具有佈局價值。 唐德影視持續多部現象級內容驗證其在頂級頭部影視劇領域創作及發行能力。我們認爲，未來影視市場對內容的需求仍將趨勢向上，優質內容更具有市場議價能力，因此可持續產出優質頭部內容的影視公司更具有投資價值。 2014年12月，由唐德獨家制作發行的《武媚娘傳奇》開播，該劇播出期間不斷刷新同期收視率紀錄，並獲得2015年國劇盛典年度十大影響力電視劇稱號； 2017年8月，由唐德獨家簽約導演丁黑執導的《那年花開月正圓》在東方衛視和江蘇衛視開播，該劇單臺收視率一路飆升強勢破3%，兩臺收視率共計破5%； 2017年10月，由唐德獨家簽約編劇娟子參與創作的《急診科醫生》在東方衛視和北京衛視開播，播出期間穩居收視率榜首。 公司旗下影視人才聚集，儲備影視劇項目豐富，未來發展天時地利人和。 唐德影視作爲綜合性影視集團，以開明的心態與業內人才合作共贏，旗下製片人、導演、編劇、藝人等人才聚集，不乏國內一線創作人及明星，如高翊浚、丁黑、許宏宇、魏子、娟子、范冰冰、趙薇、張豐毅等，形成唐德影視未來在市場競爭中的軟實力。此外，目前公司已儲備的影視項目豐富，爲未來公司長期成長奠定基礎。根據唐德影視公告、公開信息以及我們的分析判斷，我們預計公司2017、2018年已儲備的影視項目不低於20個。 唐德影視發展前景向好，我們持續重點推薦。我們認爲唐德影視基本面、業績處於上升期且確定性高，同時具有超前戰略佈局格局，內容製作端已涉足三大領域，且各領域均有現象級項目儲備（精品劇、電影、綜藝欄目）。 同時唐德積極卡位線下渠道佈局（院線），目前院線佈局處於前期階段，未來有望成爲公司業務及業績的新增長點。 盈利預測及投資建議： 盈利預測：由於唐德影視對好聲音項目已付1,875萬美元許可費及相關稅費可能無法收回，且該項目對未來盈利貢獻存在一定的不確定性，從審慎性角度出發，我們調整公司2017、2018年盈利預測值，預計唐德影視2017-2018年分別實現歸屬於母公司淨利潤2.19、5.01億元（2017年影響利潤的因素僅爲好聲音項目的資產減值計提）。按照公司目前總股本 4億股估算，我們預計公司 2017-2018年 EPS 分別爲 0.55元和 1.25元。 投資建議：我們認爲唐德影視未來在現象級頭部內容（電視劇、電影、綜藝）製作發行、渠道資源佈局、藝人經紀業務升級、互聯網新媒體探索、海外戰略佈局、泛娛樂平台搭建等領域均會有不俗的表現，公司藉助資本市場進入快速成長新階段，有望成爲傳媒板塊的黑馬，買入評級。 風險提示：《贏天下》等作品播出效果不及預期；A 股市場情緒及資金面影響；監管政策風險；影視內容製作成本上升導致盈利能力下滑的風險。