報告摘要： 小件向大件的產品結構轉變過程中，公司的業績在未來三年將加速向上發展。未來三年，公司享有以下三大發展紅利： （1）大件的單機價值量遠遠高於小件，對應的市場容量遠遠高於小件 （2）大件對公司研發資源、管理資源的消耗遠遠低於小件。公司資源利用效率將大幅上升。 （3）公司佔領醫療結構件技術高地，向消費電子複製創新工藝能力遠遠超過同行。 公司深度服務蘋果的定製金屬結構件需求，產品線結構從金屬小件走向金屬大件，打開三年長期成長空間。按鍵類、手機環類、標誌類小件產品線單機價值量總和在50 元左右，不鏽鋼手機中框、筆記本電腦bottom case、筆記本電腦Hinge 大件的單機價值量將達到數百元，單機價值量大幅攀升。 產業轉移趨勢正從金屬精密加工產業向其上游CNC 設備蔓延，CNC 設備國產化是未來數年的大趨勢。金屬大件新進入者一般採用國產CNC 設備，在金屬大件生產成本上形成了較大的優勢。我們判斷，CNC 國產化將推動金屬件加工行業格局重塑。科森科技在小件積攢了豐富的精密加工技術，向大件產品複製成熟的工藝技術相對容易，另一方面憑藉國產CNC 設備的成本優勢切入大件產品的發展路徑非常順暢。 公司盈利預測及投資評級：我們預測公司2017-2019 年營業收入分別爲23.22 億元、40.84 億元、52.80 億元，歸母淨利潤分別爲2.73 億元、5.11億元、6.47 億元，EPS 分別爲0.93 元、1.73 元、2.20 元，目前股價對應P/E 分別爲37.63 倍、20.14 倍、15.89 倍，給予“強烈推薦”評級。 風險提示：大客戶新產品拓展不及預期