投資要點 　　事件：公司發佈公告，以掛牌出售的形式出售旗下子公司博瑞書坊所持有的34處商業用房，出售金額不低於7514 萬元，目前，已經成交10 處商業用房。 　　處置低效資產，回籠資金。2008 年，博瑞傳播擬搭建“社區書報刊銷售網絡”，在成都地區搭建了多處銷售渠道網絡，在當時取得了較爲明顯的效果。但是，隨着互聯網及新經濟的迅猛發展，目前這些書報實體銷售網絡已經基本停滯，對公司的業績貢獻微薄。公司爲盤活存量資產，集中力量推動公司業務升級轉型，決定對這部分低效資產進行出售，展現了公司在報業產業整體收縮的大背景下自強圖變的決心，也是公司推進國企改革的實質性一步。 　　“自強圖變”基因推動國企改革。作爲一個國有企業，博瑞傳播是中國資本市場上敢於嘗試和改革的典型，上市以後，公司先後推動了股權激勵、整合了多家遊戲公司、開展了金融業務，從基因上而言，是一家極具改革動力的公司。 　　目前，博瑞傳播定期報告顯示受制於傳統報業行業整體大幅度下滑的拖累，業務經營壓力較大，公司從上自下均在參考其他國有文化企業轉型的經驗，尋求自身轉型突破的方向。我們認爲未來無論是進一步對低效資產進行處理，還是整合或開展其他新興業務，公司均有較大的想象空間。結合其自身經驗和實際控制人及大股東旗下資產，公司未來或有進一步佈局數字娛樂、廣告營銷、教育培訓等領域的可能；而對於傳統報業資產，目前A 股上市公司之中，浙數文化已經實現了完全剝離，這對於正處於報業困擾的博瑞傳播而言，同樣具有重要的借鑑和參考意義。 　　盈利預測與投資建議。預計2017-2019 年EPS 分別爲0.06 元、0.06 元、0.06元，對應的PE 爲87 倍、83 倍、81 倍。我們認爲，估值水平只是對當前資產的盈利預測，而博瑞傳播的核心看點主要在於未來的資產整合和國企改革上，應該關注公司未來的改革動向，暫不對博瑞傳播做投資評級建議。 　　風險提示：國有企業的改革推進力度和報批時間或不及預期、傳統業務或出現超預期的下滑。