公司於2012年6月30日, 江蘇興宇, 公司附屬公司, 與長江武漢航道工程局(長江武漢航道, 隸屬中國交通部長江航務管理局)訂立一份環保疏浚協議, 將爲南湖提供疏浚的服務, 價格爲1 億元(人民幣,下同),預期十五個月內可以完成。 我們認爲這是 11 年第 4 季度進行的試驗訂單的後續補單。 公司於 12 年上半年一直與長江武漢道協商, 並終於獲取訂單。 雖然金額看似較少, 但我們認爲其意義重大, 因 因因 因 1) 這顯示其有能力通過政府部門的標準 這顯示其有能力通過政府部門的標準 這顯示其有能力通過政府部門的標準 這顯示其有能力通過政府部門的標準, 2) 環保疏浚毛利率 環保疏浚毛利率 環保疏浚毛利率 環保疏浚毛利率(>50%) 遠高於一般疏浚(38%)。另外, 於 5 月17 日, 發改委宣佈<十二五重點流域水污染防治規劃>, 總投資會遠到 3,460億元, 環保疏浚會是其重要的一部份. 我們認爲公司會相應受惠。 公司現時只以 4.4 倍的 12 年預期市盈率交易。 雖然預計 12 年上半年的純利會較 11 年上半年的有單位數的減少, 但 12 年整年的純利應最少與 11 年的持平. 我們認爲13 年會是公司重要的一年, 因到時環保疏浚會開始帶動公司增長。維持”買入” 評級及 2.65 港元的目標價,對應 5.6倍的 12年預期市盈率。