投资要点:
民爆行业生产和爆破企业的优秀服务商。主营业务是为客户提供生产民爆器材的成套工艺技术、装备、软件系统及工业炸药关键原辅材料的一站式综合服务。主要产品为工业炸药生产工艺技术、软件及设备系统,工业炸药关键原辅材料和工业雷管。凭借民爆高端技术的创新与应用研究,完善的民爆动态信息系统平台,优良的售后服务体系,实现了在民爆科研技术和实际运用领域的有效延伸。公司在国内外已为客户建设了上百条工业炸药生产线,已成为国内研究、设计和制造民用爆破器材生产装备系统的龙头企业。
公司营收大幅增长。公司2013-2016 年营业总收入分别为2.07 亿元、3.20 亿元、3.99 亿元和4.56 亿元,增速分别为120.59%、54.58%、24.74%和14.33%;归属母公司所有者净利润分别为1448.39 万元、2904.90 万元、7252.65 万元和6177.36 万元,增速分别为76.66%、100.56%、149.67%与-14.83%。其中2015年收入大幅增长主要是因为公司包装型工业炸药生产装备系统的销售由10 根增至20 根,收入增加5,094.73 万元。2016 年收入减少主要是散装型工业炸药生产装备销售收入减少1,433.70 万元所致。
上游市场发展成熟,下游行业牵引与拉动作用强。公司目前主要涉及民爆器材生产装备和工业炸药关键原辅材料两大行业业务。其中上游市场发展成熟,为充分竞争市场,产品供应充足,价格稳定,单个厂商价格变动对原料价格影响微弱。
下游行业的发展对本公司所属行业有较大牵引和拉动作用,一方面,民爆器材及爆破工程应用领域繁多,不受单一领域变动影响;另一方面,因应政府监督,民爆器材生产及爆破工程服务企业加快淘汰落后或未达标准的生产工艺和设备,从而提高生产效率,增强市场竞争力。
智能装备行业市场潜力大。目前我国经济发展已进入新常态,2016 全年,规模以上工业增加值增长6.00%,增速有所下降,而全年规模以上工业中,高技术制造业增加值增长10.08%,增速提升。从历年发展情况来看,高技术制造业的发展速度整体高于国内工业水平。我们判断随着制造业的不断升级,智能装备行业将迎来广阔市场空间。
盈利预测与估值。我们预计公司17-19 年全面摊薄后EPS 分别为0.60 元、0.67元和0.80 元(按发行后总股本11306 万股计算),给予公司17 年25-30 倍PE,对应公司合理价值区间为15 元-18 元,建议申购。
风险提示。新建产能投放不及预期,市场需求下滑。
投資要點:
民爆行業生產和爆破企業的優秀服務商。主營業務是爲客戶提供生產民爆器材的成套工藝技術、裝備、軟件系統及工業炸藥關鍵原輔材料的一站式綜合服務。主要產品爲工業炸藥生產工藝技術、軟件及設備系統,工業炸藥關鍵原輔材料和工業雷管。憑藉民爆高端技術的創新與應用研究,完善的民爆動態信息系統平臺,優良的售後服務體系,實現了在民爆科研技術和實際運用領域的有效延伸。公司在國內外已爲客戶建設了上百條工業炸藥生產線,已成爲國內研究、設計和製造民用爆破器材生產裝備系統的龍頭企業。
公司營收大幅增長。公司2013-2016 年營業總收入分別爲2.07 億元、3.20 億元、3.99 億元和4.56 億元,增速分別爲120.59%、54.58%、24.74%和14.33%;歸屬母公司所有者淨利潤分別爲1448.39 萬元、2904.90 萬元、7252.65 萬元和6177.36 萬元,增速分別爲76.66%、100.56%、149.67%與-14.83%。其中2015年收入大幅增長主要是因爲公司包裝型工業炸藥生產裝備系統的銷售由10 根增至20 根,收入增加5,094.73 萬元。2016 年收入減少主要是散裝型工業炸藥生產裝備銷售收入減少1,433.70 萬元所致。
上游市場發展成熟,下游行業牽引與拉動作用強。公司目前主要涉及民爆器材生產裝備和工業炸藥關鍵原輔材料兩大行業業務。其中上游市場發展成熟,爲充分競爭市場,產品供應充足,價格穩定,單個廠商價格變動對原料價格影響微弱。
下游行業的發展對本公司所屬行業有較大牽引和拉動作用,一方面,民爆器材及爆破工程應用領域繁多,不受單一領域變動影響;另一方面,因應政府監督,民爆器材生產及爆破工程服務企業加快淘汰落後或未達標準的生產工藝和設備,從而提高生產效率,增強市場競爭力。
智能裝備行業市場潛力大。目前我國經濟發展已進入新常態,2016 全年,規模以上工業增加值增長6.00%,增速有所下降,而全年規模以上工業中,高技術製造業增加值增長10.08%,增速提升。從歷年發展情況來看,高技術製造業的發展速度整體高於國內工業水平。我們判斷隨着製造業的不斷升級,智能裝備行業將迎來廣闊市場空間。
盈利預測與估值。我們預計公司17-19 年全面攤薄後EPS 分別爲0.60 元、0.67元和0.80 元(按發行後總股本11306 萬股計算),給予公司17 年25-30 倍PE,對應公司合理價值區間爲15 元-18 元,建議申購。
風險提示。新建產能投放不及預期,市場需求下滑。