1~3Q17 業績每股0.25 元，同比+53%，符合預期 電子城公佈1~3Q17 業績：營業收入7.28 億元，同比增長29.3%；歸屬母公司淨利潤2 億元，同比增長53%，對應每股盈利0.25 元。 銷售端增長強勁。期內公司實現銷售面積76,131.74 平米，同比增長73%；銷售金額1.25 億元，同比增長30%。 投資型物業收入小幅下滑。期內公司租金收入1.15 億元，同比下滑13.52%；出租物業面積同比下滑5.67%至26.46 萬平方米。 得益於政府補助金增加，淨利率顯著提升。期內公司稅後綜合毛利率達39.5%，較去年同期下滑4.7 個百分點。而期內歸母淨利率同比提升4.3 個百分點至27.4%，主要因政府補助金大增至3182萬元（去年同期65 萬元）。 淨現金在手。公司期末在手現金45.64 億元，遠高於有息負債16.65億元。年中公司成功發行6.5 億人民幣中期票據，發行利率爲5.50%，融資渠道順暢。 發展趨勢 看好公司向科技服務業轉型+京外項目拓展。公司在2016 年以創新爲着力點，積極探索對高科技創新產業的增值服務，非公開發行還引入聯想控股投資平台弘睿投資，控股子公司合作設立科迪雙加。公司在穩步推進朔州、天津、秦皇島項目，也已積極在廈門、昆明和南京等地佈局，未來京外項目發展值得關注。 盈利預測 我們維持2017/2018 年全年每股盈利預測不變。 估值與建議 目前，公司股價對應16.5/11.6 倍2017/18 預測市盈率。我們維持中性的評級和人民幣12.80 元的目標價，較目前股價有16.05%上行空間。 風險 地產調控再升級。