收入保持平穩增長－集團近年的收入增長穩健。集團的收入，於2014財年至2017 財年的複合年增長率為8.2%，高於期內香港快餐店整體收益的複合年增長率5.7%，反映集團的市佔率有所提升。期內，集團的收入上升，主要由於大快活持續把平均銷售單價調升，帶動期內大快活的同店銷售每年皆有所增長，加上大快活分店數目增加所致。我們預期2018財年及2019財年，集團收入的年增長率將能夠維持於7%水平；保守估計，集團的收入於2018財年及2019財年將分別能達至27.7億元及29.6億元。
銷售成本可控－集團的成本控制良好。集團的銷售成本，於2014 財年至2017財年的複合年增長率只為7.4%，低於期內收入的複合年增長率。集團透過全球性採購，有效控制食物成本，亦以策略性選址來控制租金成本，令整體銷售成本控制得宜。
盈利能力高於同業－集團毛利率近年有所改善，優於大家樂集團（341.HK）只保持平穩的毛利率。集團員工及租金成本增長與收入增長相若，因此在食品成本增長低於收入增長的情況下，集團毛利率有所提升。
集團旗下副線品牌特色餐廳毛利率較大快活高，惟它們的分店數目不多，部份餐廳更屬新開張，暫時未具規模效應，集團預期副線品牌餐廳需時2至3 年才能平衡收支。若集團的預期成真，則集團的毛利率有望在員工成本及租金成本上升的情況下，仍錄得改善。另外，放眼最近10個財年，集團平均股東權益回報率皆高於大家樂集團，亦可反映集團強勁的盈利能力。
估值－基於集團近年派息比率一直穩定維持於高水平，我們使用股利貼現模型（Dividend Discount Model, DDM）作估值。根據模型，FairwoodHoldings Limited的估值為30.40港元，較本日收市價低0.3%。
投資策略
集團透過提高銷售單價及加開分店數目，令收入穩健增長；而集團透過全球性採購，有效控制食物成本，亦以策略性選址來控制租金成本，讓毛利率保持穩定；另外，集團暫時減少表現遜色的內地業務，專注於香港業務，令集團業績更加穩定有保證；此外，集團亦嘗試以副線品牌擴大於香港的業務，令人期待；當然，暫時減少內地業務，亦減少我們對集團業績可大幅進步的憧憬；我們認為集團股份現價已大致反映其穩定的業績及前景，以DDM 估值後，給予「中性」評級，目標價30.40元。
收入保持平穩增長－集團近年的收入增長穩健。集團的收入，於2014財年至2017 財年的複合年增長率為8.2%，高於期內香港快餐店整體收益的複合年增長率5.7%，反映集團的市佔率有所提升。期內，集團的收入上升，主要由於大快活持續把平均銷售單價調升，帶動期內大快活的同店銷售每年皆有所增長，加上大快活分店數目增加所致。我們預期2018財年及2019財年，集團收入的年增長率將能夠維持於7%水平；保守估計，集團的收入於2018財年及2019財年將分別能達至27.7億元及29.6億元。
銷售成本可控－集團的成本控制良好。集團的銷售成本，於2014 財年至2017財年的複合年增長率只為7.4%，低於期內收入的複合年增長率。集團透過全球性採購，有效控制食物成本，亦以策略性選址來控制租金成本，令整體銷售成本控制得宜。
盈利能力高於同業－集團毛利率近年有所改善，優於大家樂集團（341.HK）只保持平穩的毛利率。集團員工及租金成本增長與收入增長相若，因此在食品成本增長低於收入增長的情況下，集團毛利率有所提升。
集團旗下副線品牌特色餐廳毛利率較大快活高，惟它們的分店數目不多，部份餐廳更屬新開張，暫時未具規模效應，集團預期副線品牌餐廳需時2至3 年才能平衡收支。若集團的預期成真，則集團的毛利率有望在員工成本及租金成本上升的情況下，仍錄得改善。另外，放眼最近10個財年，集團平均股東權益回報率皆高於大家樂集團，亦可反映集團強勁的盈利能力。
估值－基於集團近年派息比率一直穩定維持於高水平，我們使用股利貼現模型（Dividend Discount Model, DDM）作估值。根據模型，FairwoodHoldings Limited的估值為30.40港元，較本日收市價低0.3%。
投資策略
集團透過提高銷售單價及加開分店數目，令收入穩健增長；而集團透過全球性採購，有效控制食物成本，亦以策略性選址來控制租金成本，讓毛利率保持穩定；另外，集團暫時減少表現遜色的內地業務，專注於香港業務，令集團業績更加穩定有保證；此外，集團亦嘗試以副線品牌擴大於香港的業務，令人期待；當然，暫時減少內地業務，亦減少我們對集團業績可大幅進步的憧憬；我們認為集團股份現價已大致反映其穩定的業績及前景，以DDM 估值後，給予「中性」評級，目標價30.40元。
