摘要：
公司是绍兴地区医药龙头企业，第一大股东是绍兴震元健康产业集团有限公司，持股比例19.94%，实际控制人是绍兴市人民政府国有资产监督管理委员会。业务主要分为医药商业、医药工业、医药物流、健康服务等部分。
公司2013-2015 年经历了一段低谷。但随着公司完成搬迁和GMP 认证，积极应对两票制，罗红霉素等价格反弹，布局中药材全产业链创造新的业绩增长点，公司已经逐渐走出低谷，业绩回归正常趋势轨道。未来看点：1、工业方面，罗红霉素价格2014 年3 月份见底，开始迅速回升，带动了公司原料药业务的增长。重磅原料药西索米星是Achaogen 的Plazomicin 的原料，公司是其主要供应商，国内仅有雅培和海正拥有批文，公司市场份额约2%，今年有望在去年营收约2000 万元基础上实现翻番。2、商业方面，公司原有的调拨业务也在向纯销业务转型。积极布局DTC 药房，2016 年零售临床品种销售实现翻番，公司的连锁药店有望享受零售药店整个行业增长的红利。中药饮片方面，公司推进全产业链的布局，提升生产效率，拉动公司业绩增长。3、健康服务方面，公司持有同源健康管理有限公司68%的股权，伴随着中国二胎政策放开和消费升级，月子中心将迎来快速发展时期，而公司拥有和绍兴市妇幼保健院的良好关系，二者协同未来有望进行月子中心的快速复制。
盈利预测：我们预计2017-2019 年公司EPS分别为0.20/0.24/0.28元，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：1）原料药价格变化； 2）研发进度不及预期。
摘要：
公司是紹興地區醫藥龍頭企業，第一大股東是紹興震元健康產業集團有限公司，持股比例19.94%，實際控制人是紹興市人民政府國有資產監督管理委員會。業務主要分為醫藥商業、醫藥工業、醫藥物流、健康服務等部分。
公司2013-2015 年經歷了一段低谷。但隨着公司完成搬遷和GMP 認證，積極應對兩票制，羅紅黴素等價格反彈，佈局中藥材全產業鏈創造新的業績增長點，公司已經逐漸走出低谷，業績迴歸正常趨勢軌道。未來看點：1、工業方面，羅紅黴素價格2014 年3 月份見底，開始迅速回升，帶動了公司原料藥業務的增長。重磅原料藥西索米星是Achaogen 的Plazomicin 的原料，公司是其主要供應商，國內僅有雅培和海正擁有批文，公司市場份額約2%，今年有望在去年營收約2000 萬元基礎上實現翻番。2、商業方面，公司原有的調撥業務也在向純銷業務轉型。積極佈局DTC 藥房，2016 年零售臨牀品種銷售實現翻番，公司的連鎖藥店有望享受零售藥店整個行業增長的紅利。中藥飲片方面，公司推進全產業鏈的佈局，提升生產效率，拉動公司業績增長。3、健康服務方面，公司持有同源健康管理有限公司68%的股權，伴隨着中國二胎政策放開和消費升級，月子中心將迎來快速發展時期，而公司擁有和紹興市婦幼保健院的良好關係，二者協同未來有望進行月子中心的快速複製。
盈利預測：我們預計2017-2019 年公司EPS分別為0.20/0.24/0.28元，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：1）原料藥價格變化； 2）研發進度不及預期。
