投资要点
阿石创：国内镀膜材料稀缺标的，有望松动国外垄断格局。阿石创公司掌握丰富的PVD 镀膜材料制备工艺、多样化靶材绑定、背板精密加工等核心技术，成功建立起较为全面的产品供应体系，产品涉足平板显示、光学元器件、节能玻璃、半导体、太阳能电池等领域，有望松动美、日、德跨国企业的垄断格局。下游消费电子需求的不断增长加上国家政策的大力支持，阿石创将迎来企业的“上升期”，占有一定市场份额。
溅射靶材：扩大产能，前景光明。溅射镀膜是最主要的薄膜材料制备方法，溅射靶材也是目前市场应用量最大的PVD 镀膜材料。2016 年全球高纯溅射靶材市场规模约为113.6 亿美元，预计到2019 年，全球高纯溅射靶材市场规模将超过163 亿美元，年复合增长率达13%。阿石创凭借其先进的靶材制备技术、丰富的产品体系，可靠的质量保障迅速扩大市场份额，达成众多上下游企业的合作。此外，公司将利用募集资金投资建设“年产350 吨平板显示溅射靶材建设项目”，积极扩大公司平板显示溅射靶材的产能，提升公司产品的市场竞争力。
蒸镀材料：市场广阔，利润可观。公司采用不同的原材料、配方及工艺，迄今已研发出数百种蒸镀材料。公司研发的蒸镀材料应用领域包括光学元器件、LED、平板显示和半导体分立器等。国内LCD 面板厂产能不断扩张，预计2018年市占率达35%；智能手机出货量大幅增加，16 年销售量达14.7 亿部；车载摄像头景气度不减，预计2015-2020 复合增速达30%。蒸镀材料下游应用市场广阔，利润空间较大，未来几年有望保持快速增长态势。
盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为0.65 元、1.29 元、2.09元，公司作为国内PVD 镀膜材料行业的稀缺标的，考虑公司未来几年的高增长趋势，给予公司2018 年80 倍估值，对应目标价103.2 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：行业下游需求周期性波动；公司PVD 镀膜材料业务增速或不及预期；募投项目投产及达产进度或不及预期。
投資要點
阿石創：國內鍍膜材料稀缺標的，有望鬆動國外壟斷格局。阿石創公司掌握豐富的PVD 鍍膜材料製備工藝、多樣化靶材綁定、背板精密加工等核心技術，成功建立起較為全面的產品供應體系，產品涉足平板顯示、光學元器件、節能玻璃、半導體、太陽能電池等領域，有望鬆動美、日、德跨國企業的壟斷格局。下游消費電子需求的不斷增長加上國家政策的大力支持，阿石創將迎來企業的“上升期”，佔有一定市場份額。
濺射靶材：擴大產能，前景光明。濺射鍍膜是最主要的薄膜材料製備方法，濺射靶材也是目前市場應用量最大的PVD 鍍膜材料。2016 年全球高純濺射靶材市場規模約為113.6 億美元，預計到2019 年，全球高純濺射靶材市場規模將超過163 億美元，年複合增長率達13%。阿石創憑藉其先進的靶材製備技術、豐富的產品體系，可靠的質量保障迅速擴大市場份額，達成眾多上下游企業的合作。此外，公司將利用募集資金投資建設“年產350 噸平板顯示濺射靶材建設項目”，積極擴大公司平板顯示濺射靶材的產能，提升公司產品的市場競爭力。
蒸鍍材料：市場廣闊，利潤可觀。公司採用不同的原材料、配方及工藝，迄今已研發出數百種蒸鍍材料。公司研發的蒸鍍材料應用領域包括光學元器件、LED、平板顯示和半導體分立器等。國內LCD 面板廠產能不斷擴張，預計2018年市佔率達35%；智能手機出貨量大幅增加，16 年銷售量達14.7 億部；車載攝像頭景氣度不減，預計2015-2020 複合增速達30%。蒸鍍材料下游應用市場廣闊，利潤空間較大，未來幾年有望保持快速增長態勢。
盈利預測與投資建議。預計2017-2019 年EPS 分別為0.65 元、1.29 元、2.09元，公司作為國內PVD 鍍膜材料行業的稀缺標的，考慮公司未來幾年的高增長趨勢，給予公司2018 年80 倍估值，對應目標價103.2 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：行業下游需求週期性波動；公司PVD 鍍膜材料業務增速或不及預期；募投項目投產及達產進度或不及預期。
