投資要點： iPhone X 開啓不鏽鋼中框新時代，國內手機品牌高端機型有望跟進。iPhone X正式面向市場發售，較過去幾代其機身設計的巨大變化和功能的創新升級吸引了大量消費者購買，我們認爲智能手機的外觀設計創新的新時代已經開啓，“雙面玻璃+不鏽鋼中框”的設計方案將成爲一條主線，國內智能手機品牌的高端機型後續有望跟進。不鏽鋼中框加工在技術難度、工藝要求、價值量等方面都有明顯提升，對於製造廠商既是挑戰又是更大的蛋糕。 手機機身材料複雜化推動加工設備加快更新換代。無論是7 系鋁（合金）還是不鏽鋼中框，智能手機的機身材料總體向着更堅硬的趨勢發展，這對加工設備提出了更高的要求，需要更高轉速的主軸以及更好的加工穩定性。我們認爲上一輪金屬化機身帶動的大量新增設備已經逐步進入到更換階段，我們預計需要更換的存量市場規模超過十萬臺，未來幾年將是行業需求的主要支撐力量。 下游製造廠商強者恒強，藉助資本市場擴產增強競爭實力。2017 年以來，先後有科森科技（IPO）、富成達（被奮達科技收購）、領益科技（借殼江粉磁材）等實力製造廠商進入資本市場，募資後進行產能擴張是保障其市場競爭力和份額的重要舉措。同時，蘋果系和非蘋果系的實力廠商也都在面臨供應鏈端的調整壓力，技術突破以及產能擴張將是爭奪份額的有力手段。我們認爲下游製造代工行業將逐步進入強者恒強時代，而在這個過程中實力廠商都有較大的產能擴張動力，特別是對於先進設備產能的投入將有望持續增加。 2018 年行業景氣度有望繼續保持，國產CNC 龍頭有望持續發力。2017 年CNC市場整體銷售火爆，受A 客戶的大量新增採購影響，行業龍頭髮那科的供貨始終處於緊張狀態，部分客戶的排貨期一度延遲六個月以上。國產設備的銷量同比也出現較大幅度增長，龍頭廠商的份額繼續提升。我們預計2018 年行業仍將維持較高景氣度，國產設備因其明顯的性價比優勢有望繼續提升份額。 潤星科技在手訂單充足，產能不斷擴張預示2018 年高增長可期。由於今年訂單情況較好，潤星對於產能進行了較大幅度的擴張，從年初的約500 臺/月擴張至當前1000 臺/月，且後續仍然有擴張的規劃。我們認爲此次重組完成之後，公司將具備充足的資本實力，2017-2018 年恰逢行業景氣度向上週期，公司無論是在國內外知名客戶或是國內小客戶的拓展上均具備了較大彈性，業績高增長值得期待。 上調盈利預測，維持“買入”評級。考慮到2018 年行業景氣度情況逐漸明朗以及公司重組上市後設備銷售端存在的較大彈性，我們上調了公司2017-2019 年的盈利預測，預計歸母淨利潤分別爲1.40/6.19/7.50 億元。收購潤星科技已順利實施（9 月底完成），增發股份支付對價部分已上市，將於2017 年第四季度開始並表，但由於公司的增發募集配套融資尚未完成（預計將於11 月底完成），我們假設按照10 元/股進行發行，合計增發0.86 億股，則公司增發後的股本增加爲10.14 億股，對應的EPS 爲0.14/0.61/0.74 元。考慮到潤星科技具備良好的成長性，我們給予其2018 年30 倍PE，目標價爲18.30 元，維持“買入”評級。 盈利預測說明。1）我們認爲CNC 行業未來兩年有望保持較高景氣度，根據我們在深度報告《5G 東風起，崛起中的國產3C 加工設備》中的測算，行業年增速有望達25%-32%，國內上市CNC 廠商有望保持銷量的較快增長。2）2017年潤星科技的營業收入爲3.6 億元，主要因其2017Q4 並表所致，我們推算其2017 全年的收入規模在14 億元左右。 我們認爲潤星科技重組上市之後對其行業知名度和影響力都有較大提升，在客戶渠道開拓上存在較大的彈性，也避免了原先較爲依賴前幾名大客戶而導致的銷售均價偏低問題，預計後續銷售產品均價有一定的提升空間。根據目前公司的產能擴張情況來看，2018 年出貨量有望超1 萬臺，按照20 萬/臺的均價估算，我們預計其營業收入規模有望做到20 億元，考慮到設備交貨及收入確認問題，我們預估2018-2019 年的營業收入分別爲18/22 億元，與行業增長情況匹配。 風險提示。宏觀經濟下行； CNC 設備銷量不及預期。