投資要點: 高端電子產業潔淨室行業進入爆發期,IC 與面板潔淨室即將成爲千億市場。半導體和麪板行業引來投資爆發期,近三四年,年均40%的產業投資增速確定,長期年均投資保持接近20%增速,據估算,電子行業潔淨室市場2016 年達到200 億,到2019 年將接近600 億元,市場空間大、增速快。 高端電子產業潔淨室行業壁壘高,集中度高。1)行業集中度高。電子產業潔淨室集中度高,五家公司佔據90%的市場。工程設計方面,太極實業和十院佔據絕對地位,潔淨室施工中電二、中電四、亞翔集成、江西漢唐和MW佔據90%市場。2)行業壁壘極高,需要長期項目經驗才能保證終端產品良率品質。潔淨室工程服務行業壁壘高,行業一直都是屈指可數的幾家公司在做,對於技術、項目經驗、資本以及資質的要求非常高,只有長期運營經驗積累,才能保證最終產品良率。 公司項目經驗豐富,業主認可度極高。公司客戶包括衆多國際知名半導體廠商,目前已經積累了超過 212.36 萬平方米潔淨室工程的承建經驗,持續中標台積電、中芯國際、合肥長鑫,福建晉華、深天馬等業主各大項目,已完成項目廈門聯芯大陸良率第一,受到市場廣泛認可。 高端電子產業潔淨室技術要求極高,公司擁有行業領先的核心技術。公司申請專利46 項,還針對 IC 半導體、光電行業生產工藝與產品良率數據庫將多年的工程經驗數據化和科學化,爲公司後續承攬和實施工程項目提供數據支持。此外,公司擁有行業領先的“計算流體力學分析應用技術”和“空氣採樣與分析技術”,可以爲客戶提供事前模擬分析和事後採樣分析,優化潔淨室的佈局、改進生產流程、降低生產成本以及改善成品良率,大幅度提高潔淨室工程的穩定性和可靠性。公司同時研發微振動量測量技術空氣分子污染控爲最高端潔淨度需要客戶打造潔淨室。 下一代潔淨技術已領先,未來看點多多。公司已經在①價格競爭轉變爲價值競爭,②節能化潔淨室和③控制空氣分子污染物等高端潔淨技術這三大行業趨勢中佔盡先機,全國領先的潔淨室研發基地,爲公司源源不斷的提供技術突破。 公司是大陸IC 與面板潔淨室項目良率第一的龍頭企業之一,受益於17-19 年IC 與面板投資高速增長,公司具有強大項目經驗和技術護城河,最先受益確定性最高,首次覆蓋,給予“ 買入” 評級。預計公司17/18/19 年收入爲27/35/46 億元, 同比增長29.8%/29.9%/31.8%,歸母淨利潤爲2.3/3.15/4.37 億元,同比增長39%/37.1%/39%,每股EPS 爲1.08/1.48/2.05 元,對應17/18/19 年PE 分別爲32/23/17 倍。根據盈利預測,預計17 年公司估值32 倍,可比公司17 年平均估值是45 倍,股價空間超過40%,給予“買入”評級。
亚翔集成(603929)深度研究:IC与面板投资爆发最先受益标的 项目良率大陆第一体现强大护城河
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