事件:
公司披露2017 年三季报。2017Q3,公司实现营业收入3.89 亿元(+18.52%),归母净利润2.53 亿元(+13.93%),EPS 0.2437 元(+13.93%),加权ROE 4.85%(+0.2pct)。
评论:
1、主业稳健增长,符合市场预期
2017Q3,公司实现营业收入3.89 亿元(+18.52%),营业成本1.42 亿元(+38.58%),毛利2.55 亿元(+10.14%),毛利率65.52%(-4.99pct)。管理费用0.11 亿元(+23.21%),财务费用-0.05 亿元,投资收益0.68 亿元(-4.41%),其中对合营和联营企业投资收益0.68 亿元(+13.77%)。归母净利润2.53 亿元(+13.93%)。主营同比增长带动公司业绩,对合营、联营企业投资收益贡献利润稳步提升。
2、路产和金融双轮驱动业绩
公司路产包括莞深高速一二期、三期东城段及龙林高速,并受托管理莞深高速三期石碣段,总里程约61.26 公里。莞深高速位于珠江三角洲腹地,是广东省珠三角环线高速的重要组成部分,已成为连接广州、东莞与深圳之间重要的快速通道。
公司还参股虎门大桥11.11%股权(计入投资收益)。
2016 年以来,受珠三角区域私家车保有量持续增长、莞深惠一体化及全省联网开展逃费车整治等因素的带动,莞深高速全线混合车流量高速增长;加上公司开始执行国标收费(车型重新分类调整、货车实施全计重收费),进一步拉动路产收入。
公司金融业务主要为融资租赁及商业保理,两者相辅相成,为目标客户提供全面、多元的金融服务产品,提升公司金融业务的整体竞争力。公司全资子公司——融通租赁从事融资租赁业务,主要以直租、售后回租等形式,围绕基础设施、公共交通、医疗教育及制造企业等领域开展融资租赁业务。公司控股子公司——宏通保理从事商业保理业务,重点围绕工程建设、医疗教育、仓储企业供应链等领域开展保理业务。
3、投资收益稳健提升
17Q3,公司实现投资收益0.68 亿元(-4.41%),其中对合营和联营企业投资收益0.68亿元(+13.77%)。公司主要参股公司为虎门大桥(占比11.11%)和东莞证券(占比20%)。其中,虎门大桥2017Q3 通行费收入4.45 亿元(+8.8%),保持稳定增长。
4、盈利预测与估值
我们预测公司17/18/19 年EPS 分别为0.88、0.99、1.08 元,对应当前PE 13.9/12.5/11.4X,维持“强烈推荐-A”投资评级。
5、风险提示:宏观经济超预期下滑
事件:
公司披露2017 年三季報。2017Q3,公司實現營業收入3.89 億元(+18.52%),歸母淨利潤2.53 億元(+13.93%),EPS 0.2437 元(+13.93%),加權ROE 4.85%(+0.2pct)。
評論:
1、主業穩健增長,符合市場預期
2017Q3,公司實現營業收入3.89 億元(+18.52%),營業成本1.42 億元(+38.58%),毛利2.55 億元(+10.14%),毛利率65.52%(-4.99pct)。管理費用0.11 億元(+23.21%),財務費用-0.05 億元,投資收益0.68 億元(-4.41%),其中對合營和聯營企業投資收益0.68 億元(+13.77%)。歸母淨利潤2.53 億元(+13.93%)。主營同比增長帶動公司業績,對合營、聯營企業投資收益貢獻利潤穩步提升。
2、路產和金融雙輪驅動業績
公司路產包括莞深高速一二期、三期東城段及龍林高速,並受託管理莞深高速三期石碣段,總里程約61.26 公里。莞深高速位於珠江三角洲腹地,是廣東省珠三角環線高速的重要組成部分,已成爲連接廣州、東莞與深圳之間重要的快速通道。
公司還參股虎門大橋11.11%股權(計入投資收益)。
2016 年以來,受珠三角區域私家車保有量持續增長、莞深惠一體化及全省聯網開展逃費車整治等因素的帶動,莞深高速全線混合車流量高速增長;加上公司開始執行國標收費(車型重新分類調整、貨車實施全計重收費),進一步拉動路產收入。
公司金融業務主要爲融資租賃及商業保理,兩者相輔相成,爲目標客戶提供全面、多元的金融服務產品,提升公司金融業務的整體競爭力。公司全資子公司——融通租賃從事融資租賃業務,主要以直租、售後回租等形式,圍繞基礎設施、公共交通、醫療教育及製造企業等領域開展融資租賃業務。公司控股子公司——宏通保理從事商業保理業務,重點圍繞工程建設、醫療教育、倉儲企業供應鏈等領域開展保理業務。
3、投資收益穩健提升
17Q3,公司實現投資收益0.68 億元(-4.41%),其中對合營和聯營企業投資收益0.68億元(+13.77%)。公司主要參股公司爲虎門大橋(佔比11.11%)和東莞證券(佔比20%)。其中,虎門大橋2017Q3 通行費收入4.45 億元(+8.8%),保持穩定增長。
4、盈利預測與估值
我們預測公司17/18/19 年EPS 分別爲0.88、0.99、1.08 元,對應當前PE 13.9/12.5/11.4X,維持“強烈推薦-A”投資評級。
5、風險提示:宏觀經濟超預期下滑