一、事件概述
11 月15 日晚间，得润电子发布公告：子公司Meta System S.p.A.（以下简称“Meta”）获得宝马汽车新业务定点，Meta 被德国宝马汽车指定为旗下MINI Cooper品牌电动汽车“车载充电机”全球独家供应商。
二、分析与判断
与宝马合作再下一城，车载充电机业务取得国际高端整车厂高度认可
1、公司为宝马供应的“车载充电机”为子公司Meta 新能源汽车领域核心产品，其基于此前为宝马i3 设计的车载充电机技术平台，专门为宝马MINI 品牌电动汽车进行系统升级和优化，该产品采用Meta 全球领先的充电机技术和设计方案，软件设计符合AutoSar 和ISO26262 国际标准。
2、根据宝马第三季度财报，宝马前三季度实现宝马品牌汽车销售1,593,058 辆，同比增长4.3%；电动汽车i 系列销售23,777 辆，同比增长18.5%，其中i3 销量为22,225 辆，同比增长27.8%；MINI 品牌汽车销售281,591 辆，同比增长1.5%，2017 年推出的MINI 系列电动汽车销售2,714 辆。
3、公司此前已成为宝马旗下销量最大的电动汽车i3 系列车载充电机供应商，MINI Cooper 系列为宝马旗下畅销车型系列，Meta 车载充电机在宝马的份额将持续提升，后续有望突破更多高端整车厂客户。同时，本次新业务定点将巩固公司在宝马电动汽车车载充电模块的核心供应商地位，表明公司相关产品技术能力、产品质量深受全球领先品牌认可，为公司新能源汽车领域业务规模增长打下坚实基础。
大客户持续突破，订单充裕，推进汽车电子布局，受益新能源市场快速扩张
1、公司已成为保时捷、宝马、标致雪铁龙、东风风神、上汽、大众等品牌未来车型“车载充电机”核心供应商。公司合资公司科世得润、控股子公司Plati 主要业务为中高端汽车连接器，下游客户包括一汽大众、奔驰、Continental、博世；柳州双飞服务于上汽通用五菱等国内优质客户。中欧智慧能源产业园项目持续推进，重庆工业园已有部分厂房建设完工，目前设备和产线正在安装调试中。
2、传统汽车的单车线束价值约为2000~4000 元，部分高端车型为5000~6000 元，新能源汽车线束价值量更高，以2016 年中国汽车产量2800 万辆，汽车线束单车价值量2000 元的价格测算，中国汽车线束市场每年需求将超过560 亿元。子公司Meta“车载充电机”业务全球领先，在手订单充足，多数项目集中交付时间为2018 年~2019 年，产品平台和高端客户的搭建将为后续拓展国内外新能源汽车市场打下基础；汽车线束市场规模大，汽车线束进入业绩收获期。随着充电机等产品产能陆续释放，汽车电子业务将成为公司未来的重要增长点，营收比重将快速提升。
车载充电机单价价值量高，市场空间达到320 亿元，成长动力充足
根据一览众咨询的数据，国产车载充电机的售价为0.2 万~0.5 万元/台。《节能与新能源汽车产业发展规划（2012―2020）》中提出，到 2020 年纯电动汽车和插电式混合动力汽车生产能力达200 万辆、累计产销量超过500 万辆。以均价0.4万元/台均价和中国新能源汽车占全球约1/4 比例测算，2020 年全球和中国车载充电机市场规模将分别达到320 亿元、80 亿元。
三、盈利预测与投资建议
公司已形成消费电子＋汽车电子＋车联网三大业务并行发展的格局。公司作为家电和消费电子连接器领域行业领军企业，目前Type-C产品进入业绩释放期；汽车电子领域，公司拥有丰富产品线和雄厚技术实力，汽车线束和车载充电模块等产品需求旺盛，将是公司未来的持续增长点；车联网领域，公司外延合作增强技术实力，领先行业提早布局，产品将逐步渗透汽车后装市场。
考虑增发摊薄（定增收购柳州双飞60%股权以及配套融资）的影响，预计2017～2019年EPS 为0.55 元、0.91 元、1.27 元。鉴于当前全球汽车产业正加速向智能化、电动化方向转变，我国已启动传统能源车停产停售时间表研究，这将推动智能网联汽车的加速普及；同时考虑到公司汽车电子业务切入多家整车厂供应链体系，业绩弹性高，给予公司2018 年35～40 倍PE，未来12 个月的合理估值为31.85～36.40 元，维持公司“强烈推荐”评级。
四、风险提示：
1、新能源汽车发展速度不及预期；2、家电行业发展不及预期。
一、事件概述
11 月15 日晚間，得潤電子發佈公告：子公司Meta System S.p.A.（以下簡稱“Meta”）獲得寶馬汽車新業務定點，Meta 被德國寶馬汽車指定為旗下MINI Cooper品牌電動汽車“車載充電機”全球獨家供應商。
二、分析與判斷
與寶馬合作再下一城，車載充電機業務取得國際高端整車廠高度認可
1、公司為寶馬供應的“車載充電機”為子公司Meta 新能源汽車領域核心產品，其基於此前為寶馬i3 設計的車載充電機技術平臺，專門為寶馬MINI 品牌電動汽車進行系統升級和優化，該產品採用Meta 全球領先的充電機技術和設計方案，軟件設計符合AutoSar 和ISO26262 國際標準。
2、根據寶馬第三季度財報，寶馬前三季度實現寶馬品牌汽車銷售1,593,058 輛，同比增長4.3%；電動汽車i 系列銷售23,777 輛，同比增長18.5%，其中i3 銷量為22,225 輛，同比增長27.8%；MINI 品牌汽車銷售281,591 輛，同比增長1.5%，2017 年推出的MINI 系列電動汽車銷售2,714 輛。
3、公司此前已成為寶馬旗下銷量最大的電動汽車i3 系列車載充電機供應商，MINI Cooper 系列為寶馬旗下暢銷車型系列，Meta 車載充電機在寶馬的份額將持續提升，後續有望突破更多高端整車廠客户。同時，本次新業務定點將鞏固公司在寶馬電動汽車車載充電模塊的核心供應商地位，表明公司相關產品技術能力、產品質量深受全球領先品牌認可，為公司新能源汽車領域業務規模增長打下堅實基礎。
大客户持續突破，訂單充裕，推進汽車電子佈局，受益新能源市場快速擴張
1、公司已成為保時捷、寶馬、標緻雪鐵龍、東風風神、上汽、大眾等品牌未來車型“車載充電機”核心供應商。公司合資公司科世得潤、控股子公司Plati 主要業務為中高端汽車連接器，下游客户包括一汽大眾、奔馳、Continental、博世；柳州雙飛服務於上汽通用五菱等國內優質客户。中歐智慧能源產業園項目持續推進，重慶工業園已有部分廠房建設完工，目前設備和產線正在安裝調試中。
2、傳統汽車的單車線束價值約為2000~4000 元，部分高端車型為5000~6000 元，新能源汽車線束價值量更高，以2016 年中國汽車產量2800 萬輛，汽車線束單車價值量2000 元的價格測算，中國汽車線束市場每年需求將超過560 億元。子公司Meta“車載充電機”業務全球領先，在手訂單充足，多數項目集中交付時間為2018 年~2019 年，產品平臺和高端客户的搭建將為後續拓展國內外新能源汽車市場打下基礎；汽車線束市場規模大，汽車線束進入業績收穫期。隨着充電機等產品產能陸續釋放，汽車電子業務將成為公司未來的重要增長點，營收比重將快速提升。
車載充電機單價價值量高，市場空間達到320 億元，成長動力充足
根據一覽眾諮詢的數據，國產車載充電機的售價為0.2 萬~0.5 萬元/台。《節能與新能源汽車產業發展規劃（2012―2020）》中提出，到 2020 年純電動汽車和插電式混合動力汽車生產能力達200 萬輛、累計產銷量超過500 萬輛。以均價0.4萬元/台均價和中國新能源汽車佔全球約1/4 比例測算，2020 年全球和中國車載充電機市場規模將分別達到320 億元、80 億元。
三、盈利預測與投資建議
公司已形成消費電子＋汽車電子＋車聯網三大業務並行發展的格局。公司作為家電和消費電子連接器領域行業領軍企業，目前Type-C產品進入業績釋放期；汽車電子領域，公司擁有豐富產品線和雄厚技術實力，汽車線束和車載充電模塊等產品需求旺盛，將是公司未來的持續增長點；車聯網領域，公司外延合作增強技術實力，領先行業提早佈局，產品將逐步滲透汽車後裝市場。
考慮增發攤薄（定增收購柳州雙飛60%股權以及配套融資）的影響，預計2017～2019年EPS 為0.55 元、0.91 元、1.27 元。鑑於當前全球汽車產業正加速向智能化、電動化方向轉變，我國已啟動傳統能源車停產停售時間表研究，這將推動智能網聯汽車的加速普及；同時考慮到公司汽車電子業務切入多家整車廠供應鏈體系，業績彈性高，給予公司2018 年35～40 倍PE，未來12 個月的合理估值為31.85～36.40 元，維持公司“強烈推薦”評級。
四、風險提示：
1、新能源汽車發展速度不及預期；2、家電行業發展不及預期。
