事件:公司发布三季报,2017 年1-9 月营收19.71 亿元,同比增长73.16%,实现归母净利润3.38 亿元,同比增长31.29%。其中Q3 单季度实现营收7.93 亿元,同比增长48.36%,实现归母净利润1.34 亿元,同比下降9.90%,扣非归母净利润1.32 亿元,同比增长7.61%。同时公司发布全年业绩预告,预计全年归母净利润为5.30-6.82 亿元,同比增长40%-80%。
投资要点:
业绩预告超预期,费用下降体现规模优势: 公司三季度业绩符合预期,Q3 单季度营收7.93 亿元,归母净利润1.34 亿元,环比增长7.39%。公司业绩预告超预期,Q4 单季度归母净利润范围为1.92-3.43 亿元,环比增长43%-156%,环比高增长主要得益于网游新品陆续上线所带来的业绩增量。毛利方面,由于受到网游前期推广、低毛利率的广告业务扩张以及装饰材料业务的影响,毛利率出现下滑,但整体依然稳定;费用方面,三季度整体费用率环比继续下降,体现营收增长所带来的规模优势。
重磅新品上线在即,网游业务推动业绩环比高增长:子公司美生元过去的两大业务为单机游戏与广告业务,随着代理的手游产品陆续上线,公司的网游业务正处于冉冉上升的态势。公司9 月上线独代空战手游《浴血长空》,获得长达半个月苹果首页推荐,当前畅销榜排名稳定。公司四季度预计将上线重磅手游产品《次元召唤师》,这款产品运用了AR+卡牌的偏重度玩法,创新的形式有望成为四季度的重要增量。
边际持续改善,提前布局IP 打造“新影游联动”:子公司美生元在休闲单机板块进行前端的流量留存,中端切入网游研发与发行,后端通过移动广告板块发展代投业务,储备网游买量团队,边际上的改变增强了三大板块间的协同效应,当前网游业务的崛起反映了公司边际正处于持续改善的状态。从长远看,公司从IP 孵化端入手,提前规划18 个月以上的影游联动项目,追求在影游联动项目上实现更早期、更深入的协作,以达到IP 的放大效果。我们认为公司几大板块业务间协同,对业务良性发展将产生正面的促进作用。同时公司在IP 与项目储备上的前瞻性布局,为长远发展带来更强的确定性。
投资建议:公司三季报业绩符合预期,同时发布全年业绩预告,预计实现归母净利润范围为5.3-6.8 亿,超过我们此前的预期。我们认为业绩环比高增长主要受益于网游业务的快速发展,四季度重磅网游产品的上线预计将进一步夯实业绩,长远发展关注影游联动项目的稳步推进。我们预计公司2017/2018/2019 年EPS 分别为0.70/0.79/0.86 元 ,对应当前股价PE 为21/19/17 倍,维持“买入”评级。
风险提示:现有产品运营数据下滑过快,新产品上线表现不及预期,传统业务出现明显下滑。
事件:公司發佈三季報,2017 年1-9 月營收19.71 億元,同比增長73.16%,實現歸母淨利潤3.38 億元,同比增長31.29%。其中Q3 單季度實現營收7.93 億元,同比增長48.36%,實現歸母淨利潤1.34 億元,同比下降9.90%,扣非歸母淨利潤1.32 億元,同比增長7.61%。同時公司發佈全年業績預告,預計全年歸母淨利潤為5.30-6.82 億元,同比增長40%-80%。
投資要點:
業績預告超預期,費用下降體現規模優勢: 公司三季度業績符合預期,Q3 單季度營收7.93 億元,歸母淨利潤1.34 億元,環比增長7.39%。公司業績預告超預期,Q4 單季度歸母淨利潤範圍為1.92-3.43 億元,環比增長43%-156%,環比高增長主要得益於網遊新品陸續上線所帶來的業績增量。毛利方面,由於受到網遊前期推廣、低毛利率的廣告業務擴張以及裝飾材料業務的影響,毛利率出現下滑,但整體依然穩定;費用方面,三季度整體費用率環比繼續下降,體現營收增長所帶來的規模優勢。
重磅新品上線在即,網遊業務推動業績環比高增長:子公司美生元過去的兩大業務為單機遊戲與廣告業務,隨着代理的手遊產品陸續上線,公司的網遊業務正處於冉冉上升的態勢。公司9 月上線獨代空戰手遊《浴血長空》,獲得長達半個月蘋果首頁推薦,當前暢銷榜排名穩定。公司四季度預計將上線重磅手遊產品《次元召喚師》,這款產品運用了AR+卡牌的偏重度玩法,創新的形式有望成為四季度的重要增量。
邊際持續改善,提前佈局IP 打造“新影遊聯動”:子公司美生元在休閒單機板塊進行前端的流量留存,中端切入網遊研發與發行,後端通過移動廣告板塊發展代投業務,儲備網遊買量團隊,邊際上的改變增強了三大板塊間的協同效應,當前網遊業務的崛起反映了公司邊際正處於持續改善的狀態。從長遠看,公司從IP 孵化端入手,提前規劃18 個月以上的影遊聯動項目,追求在影遊聯動項目上實現更早期、更深入的協作,以達到IP 的放大效果。我們認為公司幾大板塊業務間協同,對業務良性發展將產生正面的促進作用。同時公司在IP 與項目儲備上的前瞻性佈局,為長遠發展帶來更強的確定性。
投資建議:公司三季報業績符合預期,同時發佈全年業績預告,預計實現歸母淨利潤範圍為5.3-6.8 億,超過我們此前的預期。我們認為業績環比高增長主要受益於網遊業務的快速發展,四季度重磅網遊產品的上線預計將進一步夯實業績,長遠發展關注影遊聯動項目的穩步推進。我們預計公司2017/2018/2019 年EPS 分別為0.70/0.79/0.86 元 ,對應當前股價PE 為21/19/17 倍,維持“買入”評級。
風險提示:現有產品運營數據下滑過快,新產品上線表現不及預期,傳統業務出現明顯下滑。