本报告导读：
前三季实现净利4.52 亿（+8.73%），略低预期，主要系短期借款到期对应财务费用高企。预计春节前后出轨交样车，验收若顺利将恰逢地铁招标集中期。目标价17.02 元。
投资要点：
维持“增持”评级，目标价17.02 元。公司17 年前三季创收23.72亿元，实现净利4.52 亿，同比增长8.73%，偏业绩预告下限，略低预期。反观，27%的收入增速事实上反应出了订单需求的旺盛，但因财务费用增加较多拖累了净利增速；展望，预计春节前后出轨交整车样车，验收若顺利将恰逢地铁招标集中期。维持17/18 年净利6.96/10.29 亿的预测，对应EPS 为0.57/0.85 元，目标价17.02 元。
收入增速反应订单需求旺盛，财务费用拖累利润增速。公司前三季度收入增速达27.31%，反应了订单需求的旺盛，尤其是铝型材深加工和高铁车体大部件的订单火热，如苹果今年国内的三款笔记本外壳订单基本都是利源提供、中信戴卡下单利源的轮毂订单新增了特斯拉终端客户、车体大部件供应新增了青岛四方大客户。但前三季净利增速只有8.73%，Q3 单季净利更出现略微下滑，究其原因系为短期借款到期对应财务费用前三季高达2.18 亿，较去年同期增加近4000 万，若剔除此因素则净利增速为18.37%。
春节前后出轨交整车样车，验收若顺利将恰逢地铁招标集中期。公司目前22 座轨道车厂房现已处于设备调试和部分部件生产阶段，属于整装待发，后续我们认为整车中车头、车壳、转向架、车窗等均公司提供，其他部件大概率外协。明年上半年整车出来通过验收后将迎来10 月份沈阳4 号线公示招标以及马来西亚高铁、印度高铁、新加坡地铁等的招标或采购集中期。
催化剂：东北地区地铁建设加速带来车体采购需求；轨交整车订单。
核心风险：轨交整车验收进度慢于预期。
本報告導讀：
前三季實現淨利4.52 億（+8.73%），略低預期，主要系短期借款到期對應財務費用高企。預計春節前後出軌交樣車，驗收若順利將恰逢地鐵招標集中期。目標價17.02 元。
投資要點：
維持“增持”評級，目標價17.02 元。公司17 年前三季創收23.72億元，實現淨利4.52 億，同比增長8.73%，偏業績預告下限，略低預期。反觀，27%的收入增速事實上反應出了訂單需求的旺盛，但因財務費用增加較多拖累了淨利增速；展望，預計春節前後出軌交整車樣車，驗收若順利將恰逢地鐵招標集中期。維持17/18 年淨利6.96/10.29 億的預測，對應EPS 為0.57/0.85 元，目標價17.02 元。
收入增速反應訂單需求旺盛，財務費用拖累利潤增速。公司前三季度收入增速達27.31%，反應了訂單需求的旺盛，尤其是鋁型材深加工和高鐵車體大部件的訂單火熱，如蘋果今年國內的三款筆記本外殼訂單基本都是利源提供、中信戴卡下單利源的輪轂訂單新增了特斯拉終端客户、車體大部件供應新增了青島四方大客户。但前三季淨利增速只有8.73%，Q3 單季淨利更出現略微下滑，究其原因係為短期借款到期對應財務費用前三季高達2.18 億，較去年同期增加近4000 萬，若剔除此因素則淨利增速為18.37%。
春節前後出軌交整車樣車，驗收若順利將恰逢地鐵招標集中期。公司目前22 座軌道車廠房現已處於設備調試和部分部件生產階段，屬於整裝待發，後續我們認為整車中車頭、車殼、轉向架、車窗等均公司提供，其他部件大概率外協。明年上半年整車出來通過驗收後將迎來10 月份瀋陽4 號線公示招標以及馬來西亞高鐵、印度高鐵、新加坡地鐵等的招標或採購集中期。
催化劑：東北地區地鐵建設加速帶來車體採購需求；軌交整車訂單。
核心風險：軌交整車驗收進度慢於預期。
