投资要点
公司主营PVD 镀膜材料，盈利能力强。PVD 镀膜材料广泛应用在光学元器件、平面显示、太阳能电池等，且由于技术难度大、客户粘性强，是产业链中毛利率较高的部分。公司是A 股中非常稀缺的镀膜材料生产厂家。公司从蒸镀材料起家，逐渐发展主流溅射靶材，打破国外垄断。公司产品种类数百种，主要下游为光学元器件、平面显示材料，毛利率近40%，显著高于同行。2017 年前三季度公司实现净利润3276 万元，同比增长34%。
公司大力布局平面显示镀膜材料，受益于LCD、OLED 面板产业爆发。随着各类消费类电子产品的爆发，平面显示行业快速发展，LCD、OLED、AMOLED 等各类新产品层出不穷。特别是柔性显示屏的突破，预计未来平面显示行业将继续爆发。平面显示镀膜材料利润水平高，国产化率水平较低，竞争相对较小。公司通过募投项目假设350 吨平面显示镀膜材料生产线，加大布局力度，未来业绩有望大幅增长。
公司竞争优势突出。一是强大的技术实力。公司董事长本身就是核心技术人员，研发投入占营收比重长期保持在5%以上，拥有9 项核心自主研发技术。二是优质的客户资源以及强大的粘性。公司已与京东方、群创光电、蓝思科技、伯恩光学、爱普生、水晶光电等知名企业建立合作关系。由于PVD 镀膜材料技术性较强、认证时间可以达到2-3 年，客户粘性高、进入壁垒高。三是相对同行而言，公司镀膜材料下游以光学元器件、平面显示为主，盈利能力强。且为公司未来在平面显示材料攻城略地提供了基础。
盈利预测与评级：预计公司2017-2019 年净利润分别为0.47、0.53、0.84亿元，对应EPS 分别为0.81、0.90、1.428 元，对应PE 为140X、125X、80X。可比公司的估值水平来看，2017-2019 年的平均PE 为146X、105X、79X。考虑到公司产品的技术先进、成长前景好，给予公司增持评级。
风险提示：原材料价格大幅波动，下游需求、项目建设投产进度低于预期。
投資要點
公司主營PVD 鍍膜材料，盈利能力強。PVD 鍍膜材料廣泛應用在光學元器件、平面顯示、太陽能電池等，且由於技術難度大、客户粘性強，是產業鏈中毛利率較高的部分。公司是A 股中非常稀缺的鍍膜材料生產廠家。公司從蒸鍍材料起家，逐漸發展主流濺射靶材，打破國外壟斷。公司產品種類數百種，主要下游為光學元器件、平面顯示材料，毛利率近40%，顯著高於同行。2017 年前三季度公司實現淨利潤3276 萬元，同比增長34%。
公司大力佈局平面顯示鍍膜材料，受益於LCD、OLED 面板產業爆發。隨着各類消費類電子產品的爆發，平面顯示行業快速發展，LCD、OLED、AMOLED 等各類新產品層出不窮。特別是柔性顯示屏的突破，預計未來平面顯示行業將繼續爆發。平面顯示鍍膜材料利潤水平高，國產化率水平較低，競爭相對較小。公司通過募投項目假設350 噸平面顯示鍍膜材料生產線，加大布局力度，未來業績有望大幅增長。
公司競爭優勢突出。一是強大的技術實力。公司董事長本身就是核心技術人員，研發投入佔營收比重長期保持在5%以上，擁有9 項核心自主研發技術。二是優質的客户資源以及強大的粘性。公司已與京東方、羣創光電、藍思科技、伯恩光學、愛普生、水晶光電等知名企業建立合作關係。由於PVD 鍍膜材料技術性較強、認證時間可以達到2-3 年，客户粘性高、進入壁壘高。三是相對同行而言，公司鍍膜材料下游以光學元器件、平面顯示為主，盈利能力強。且為公司未來在平面顯示材料攻城略地提供了基礎。
盈利預測與評級：預計公司2017-2019 年淨利潤分別為0.47、0.53、0.84億元，對應EPS 分別為0.81、0.90、1.428 元，對應PE 為140X、125X、80X。可比公司的估值水平來看，2017-2019 年的平均PE 為146X、105X、79X。考慮到公司產品的技術先進、成長前景好，給予公司增持評級。
風險提示：原材料價格大幅波動，下游需求、項目建設投產進度低於預期。
