报告摘要
合资公司宁波华络特新工厂投入运营，成为新的利润增长点：宁波华络特汽车内饰公司成立于2016 年3 月，由华众控股、德国乐柯纳和珠佩特三家合资组建而成，其中华众控股股权占比50%。
合资公司生产高端汽车面料产品，如汽车内饰立柱面料、顶棚面料、遮阳板面料、天窗面料等。合资工厂已经与一汽大众、奥迪、上海大众、长安福特、沃尔沃等主机厂保持稳定合作关系。新工厂投资额达3 亿元，厂房面积达2 万多平米，新工厂采用德国全套先进工艺生产技术，拥有经编、水洗定型、染色、后处理定型等顶尖的高端汽车面料生产能力。预计到2020 年华络特新工厂销售额将超过5 亿元。
大力发展以塑代钢技术，来自新能源车企订单逐渐增多：根据汽车工业协会统计，9 月中国新能源汽车产销量分别为7.7 万辆和7.8 万辆，同比增长分别为79.7%和 79.1%；2017 年前9 月累计产销分别为42.4 万辆和39.8 万辆，同比增长分别为40.2%和37.7%。预计全年销量超过70 万辆，呈现前低后高的增速，新能源汽车行业处于爆发式增长期。华众的塑代钢技术是塑料为主的新材料替代传统钢材作为车身零部件的主要原材料，包括工程塑料、碳纤维、铝合金、复合材料等。使得产品重量降低至原重量的 1/4 到1/8，降低能耗。公司正积极拓展在新能源汽车领域发展，已经获得新能源车企订单，预计在2018 年开始交付。
目标价1.07 港元，买入评级：我们认为华众是优质的汽车零配件企业，已经获得超过100 亿在手订单，需要到2021 年完成交付，未来业绩将保持稳定增长。我们提升目标价至1.07 港元，较现价有24%的上升空间，相当于2017 年和2018 年的12.2 倍与10 倍预测市盈率，买入评级。
风险提示：产品召回；行业竞争加剧
報告摘要
合資公司寧波華絡特新工廠投入運營，成為新的利潤增長點：寧波華絡特汽車內飾公司成立於2016 年3 月，由華眾控股、德國樂柯納和珠佩特三家合資組建而成，其中華眾控股股權佔比50%。
合資公司生產高端汽車面料產品，如汽車內飾立柱面料、頂棚面料、遮陽板面料、天窗面料等。合資工廠已經與一汽大眾、奧迪、上海大眾、長安福特、沃爾沃等主機廠保持穩定合作關係。新工廠投資額達3 億元，廠房面積達2 萬多平米，新工廠採用德國全套先進工藝生產技術，擁有經編、水洗定型、染色、後處理定型等頂尖的高端汽車面料生產能力。預計到2020 年華絡特新工廠銷售額將超過5 億元。
大力發展以塑代鋼技術，來自新能源車企訂單逐漸增多：根據汽車工業協會統計，9 月中國新能源汽車產銷量分別為7.7 萬輛和7.8 萬輛，同比增長分別為79.7%和 79.1%；2017 年前9 月累計產銷分別為42.4 萬輛和39.8 萬輛，同比增長分別為40.2%和37.7%。預計全年銷量超過70 萬輛，呈現前低後高的增速，新能源汽車行業處於爆發式增長期。華眾的塑代鋼技術是塑料為主的新材料替代傳統鋼材作為車身零部件的主要原材料，包括工程塑料、碳纖維、鋁合金、複合材料等。使得產品重量降低至原重量的 1/4 到1/8，降低能耗。公司正積極拓展在新能源汽車領域發展，已經獲得新能源車企訂單，預計在2018 年開始交付。
目標價1.07 港元，買入評級：我們認為華眾是優質的汽車零配件企業，已經獲得超過100 億在手訂單，需要到2021 年完成交付，未來業績將保持穩定增長。我們提升目標價至1.07 港元，較現價有24%的上升空間，相當於2017 年和2018 年的12.2 倍與10 倍預測市盈率，買入評級。
風險提示：產品召回；行業競爭加劇
