事件:
10 月27 日,大连圣亚发布三季报。2017 年前三季度,公司实现营业收入3.05亿元/增长13.69%;归属净利润0.90 亿元/增长29.31%,扣非后归属净利润0.90亿元/增长24.94%;基本每股收益0.9732 元/增长29.31%。
Q3 实现营业收入1.73 亿元/增长12.58%;归属净利润0.83 亿元/增长24.95%,扣非后归属净利润0.83 亿元/增长24.42%。
评论:
1、产品营销双轮驱动,Q3 实现高基数上良好增长。公司前三季度收入增长13.7%,归属净利润增长29.3%,主要受益于提升产品的互动性与观赏性,加大营销宣传力度,以及取得轻资产项目服务收入。公司经营季节性非常明显,Q3作为传统旺季,在较高基数上实现收入增长12.6%,归属净利润增长25.0%,表现较为强劲,基本确保全年的业绩走势向好。
2、贷款增加推高财务费用,整体盈利能力明显改善。前三季度,公司销售费用率下降1.5pct,管理费用率上升0.67pct,因平均贷款规模增加,财务费用率上升0.55pct,期间费用控制总体平稳。受益于业务规模扩大与内部管理优化,公司毛利率大幅上升5.27pct 至67.76%,达近年最高水平,带动净利率上升3.17pct。
3、异地项目有序推进,有望打开成长空间。国内主题公园市场方兴未艾,异地项目有望助推公司突破地理环境限制,打开业绩空间。定增失败后,公司发起设立总规模30 亿元的大连圣亚磐京基金(其中公司出资2500 万元),通过多种融资渠道保证项目资金。目前镇江、三亚、营口、厦门、昆明、千岛湖项目均已开工,三亚项目主体结构封顶,预计2018 年镇江、三亚、营口项目将投入运营,后续表现值得期待。
4、投资建议:国内主题公园市场处于高速成长阶段,前景向好。公司前三季度业绩表现取得一定突破,异地项目多点开花,依托管理经验与技术优势,有望带来新增长点。我们预计17-19 年EPS 为0.68/0.82/1.16 元,对应PE 估值36x/30x/21x,维持“审慎推荐-A”投资评级。
5、风险因素:项目开业不达预期;旅游行业系统性风险。
事件:
10 月27 日,大連聖亞發佈三季報。2017 年前三季度,公司實現營業收入3.05億元/增長13.69%;歸屬淨利潤0.90 億元/增長29.31%,扣非後歸屬淨利潤0.90億元/增長24.94%;基本每股收益0.9732 元/增長29.31%。
Q3 實現營業收入1.73 億元/增長12.58%;歸屬淨利潤0.83 億元/增長24.95%,扣非後歸屬淨利潤0.83 億元/增長24.42%。
評論:
1、產品營銷雙輪驅動,Q3 實現高基數上良好增長。公司前三季度收入增長13.7%,歸屬淨利潤增長29.3%,主要受益於提升產品的互動性與觀賞性,加大營銷宣傳力度,以及取得輕資產項目服務收入。公司經營季節性非常明顯,Q3作為傳統旺季,在較高基數上實現收入增長12.6%,歸屬淨利潤增長25.0%,表現較為強勁,基本確保全年的業績走勢向好。
2、貸款增加推高財務費用,整體盈利能力明顯改善。前三季度,公司銷售費用率下降1.5pct,管理費用率上升0.67pct,因平均貸款規模增加,財務費用率上升0.55pct,期間費用控制總體平穩。受益於業務規模擴大與內部管理優化,公司毛利率大幅上升5.27pct 至67.76%,達近年最高水平,帶動淨利率上升3.17pct。
3、異地項目有序推進,有望打開成長空間。國內主題公園市場方興未艾,異地項目有望助推公司突破地理環境限制,打開業績空間。定增失敗後,公司發起設立總規模30 億元的大連聖亞磐京基金(其中公司出資2500 萬元),通過多種融資渠道保證項目資金。目前鎮江、三亞、營口、廈門、昆明、千島湖項目均已開工,三亞項目主體結構封頂,預計2018 年鎮江、三亞、營口項目將投入運營,後續表現值得期待。
4、投資建議:國內主題公園市場處於高速成長階段,前景向好。公司前三季度業績表現取得一定突破,異地項目多點開花,依託管理經驗與技術優勢,有望帶來新增長點。我們預計17-19 年EPS 為0.68/0.82/1.16 元,對應PE 估值36x/30x/21x,維持“審慎推薦-A”投資評級。
5、風險因素:項目開業不達預期;旅遊行業系統性風險。