軍工企業收入確認週期性強，看好全年業績增長。 公司公佈2017 年三季報。實現營收8.19 億元，同比上升10.92%，歸母淨利潤2047 萬元，同比增加168.31%。報告期內營業收入小幅上升，淨利潤大幅上升，公司擁有應收賬款7.7 億元，比上年同期增加48.67%，加權平均ROE0.91%，毛利率17.51%，淨利率2.57%。公司業績受軍品交付週期影響較大，軍品存在四季度集中確認收入的特點，看好全年業績增長。 中國武器裝備換裝，光電制導類設備需求前景明朗 我國正處於主戰裝備更新換代的時期，對於彈藥實現制導化的需求比較旺盛，陸軍對於制導炮彈、反坦克導彈、制導火箭彈的需求大幅增加。十九大報告中提出在2020 年實現全軍的機械化、信息化建設取得重大進展，這裏提到的機械化主要是指實現戰鬥過程的載具化，公司的總裝產品業務將受益於全軍的機械化建設。 隨着定價機制改革的實施，國有軍工企業釋放業績 隨着十九大結束以後改革的開始，軍品定價機制改革有望開始實施。這有利於國有軍工企業擺脫成本加成制度的束縛釋放更多業績。成本加成體制下，企業業績能以釋放，總裝產品淨利潤水平不能超過5%，新的定價機制採用市場化定價，佔公司營業收入較高的總裝產品業務利潤有望得到釋放。 風險提示： 公司業績增速可能不達預期、相關單位資產證券化進度可能不及預期。