事件 公司公告三季度業績公告稱，前三季度歸屬於母公司所有者的淨利潤爲3546 萬元，較上年同期增85.39%；營業收入爲4.74 億元，較上年同期增35.56%；基本每股收益爲0.2189 元，較上年同期增92.19%。 三季度收入略低於預期，軟件佔比提升 公司前三季度實現收入4.74 億元，較上年同期增35.56%，三季度產生收入1.48 億元，同比增長2.24%；實現淨利潤3546 萬元，較上年同期增85.39%，三季度產生利潤2051 萬元，同比增長50.78%。同時，毛利率穩步提升達到24.81%，淨利率上升到7.51%。我們認爲，公司收入增長略低於預期，但是利潤迅速增長，毛利率與淨利率同步提升。軟件的佔比逐漸加大，說明公司“魔力眼”智慧安防平台系列產品已在多地實現應用，公司正在從安防集成商向安防智能化軟件技術商轉型。 應收賬款高速增長，看好公司區域渠道優勢 前三季度公司存貨爲2.23 億元，同比去年增長32.74%；應收賬款爲4.15億元，同比增長92.13%。公司業務以政府客戶爲主，存貨比例的減少、應收賬款的大幅增長與客戶結算方式相關。在新疆安防高景氣的環境下，我們看好公司在疆內的渠道優勢。 魔力眼產品訴諸實戰，把握疆內安防智能“軟實力” “魔力眼”智慧安防平台系列產品模塊包括視頻圖像聯網平台軟件、熙菱圖偵工作平台軟件、視頻圖像結構化應用平台軟件等，目前已經在新疆、上海、浙江、貴州等多地公安機關部署實戰應用，並在烏魯木齊市局及多個新疆地州市局、兵團各師局建設圖偵平台，提供圖像聯網、圖像偵查、重點車輛/人員管控大數據分析等多種應用融合，有望成爲疆內“軟實力” 在公安系統實戰最具優勢的公司。 維持“買入”評級 考慮到“AI＋安防”行業的爆發，以及公司在新疆地區的競爭力，我們預計公司2017-2019 年EPS 分別爲0.64/0.92/1.25 元/股，維持“買入”評級。 風險提示：新疆安防信息化投資不及預期；公司市場推廣進度不及預期。