投资要点
年初以来公司完成三笔重磅收购：2017 年以来，公司相继以5.9 亿元、1.27 亿元、1.43 亿元的对价完成了对三旗通信、英卡科技、上海航盛的三笔重磅股权收购，外延战略步伐显著加快。以业绩承诺简单计算，三旗通信、英卡科技、上海航盛均具有良好的成长前景，承诺期的业绩增速将大概率维持在两位数。目前，三旗通信与英卡科技已完成了2016 年的业绩承诺，完成率分别为102.43%、103.28%。
收购兼并助公司深化产业链布局：业务方面来看，三旗通信、英卡科技、上海航盛的主营领域分别为车联网产品和无线数据终端、车联网SaaS 服务与车联网技术服务、商用车车载前装设备，且均拥有一批优质客户。我们认为，公司对三旗通信、英卡科技和上海航盛的收购，是完善“软件+硬件+运营平台”的车联网产业链布局的关键一步；同时三笔并购也有利于公司业务结构进一步向中高端产品和前装项目倾斜，并可借此切入商用车市场、拓展海外业务，对于公司长远发展具有重要战略意义。
外延战略带动公司业绩迅猛增长：年初以来，公司营收及归母净利润加速增长，除了受内生增长与综合毛利率提升拉动外，公司半年报显示，三旗通信、英卡科技对二季度单季营收及归母净利润的贡献分别占到30.3%、45.7%，表明外延战略对公司业绩增长作出显著贡献。此外，公司所收购上海航盛95%股权已于10 月18 日完成过户，将于四季度并表，这将使公司四季度及下一年业绩增速进一步提升。
盈利预测与投资建议：鉴于公司并购战略推进顺利，技术、产品及渠道层面协同作用明显，加之内生增长状况良好，我们上调公司2017-2019 年的盈利预测，EPS 分别调整为0.39 元（上调8%）、0.58 元（上调19%）、0.73 元（上调17%），对应10 月30 日收盘价的P/E 分别约为44.5、30.1、23.9 倍。在车联网迅速发展及车载设备智能化的大趋势下，我们看好公司的战略布局和发展前景，维持“推荐”评级。
风险提示：车联网市场竞争加剧；公司战略落地进度不及预期；下游汽车行业不景气；商誉减值风险。
投資要點
年初以來公司完成三筆重磅收購：2017 年以來，公司相繼以5.9 億元、1.27 億元、1.43 億元的對價完成了對三旗通信、英卡科技、上海航盛的三筆重磅股權收購，外延戰略步伐顯著加快。以業績承諾簡單計算，三旗通信、英卡科技、上海航盛均具有良好的成長前景，承諾期的業績增速將大概率維持在兩位數。目前，三旗通信與英卡科技已完成了2016 年的業績承諾，完成率分別爲102.43%、103.28%。
收購兼併助公司深化產業鏈佈局：業務方面來看，三旗通信、英卡科技、上海航盛的主營領域分別爲車聯網產品和無線數據終端、車聯網SaaS 服務與車聯網技術服務、商用車車載前裝設備，且均擁有一批優質客戶。我們認爲，公司對三旗通信、英卡科技和上海航盛的收購，是完善“軟件+硬件+運營平台”的車聯網產業鏈佈局的關鍵一步；同時三筆併購也有利於公司業務結構進一步向中高端產品和前裝項目傾斜，並可藉此切入商用車市場、拓展海外業務，對於公司長遠發展具有重要戰略意義。
外延戰略帶動公司業績迅猛增長：年初以來，公司營收及歸母淨利潤加速增長，除了受內生增長與綜合毛利率提升拉動外，公司半年報顯示，三旗通信、英卡科技對二季度單季營收及歸母淨利潤的貢獻分別佔到30.3%、45.7%，表明外延戰略對公司業績增長作出顯著貢獻。此外，公司所收購上海航盛95%股權已於10 月18 日完成過戶，將於四季度並表，這將使公司四季度及下一年業績增速進一步提升。
盈利預測與投資建議：鑑於公司併購戰略推進順利，技術、產品及渠道層面協同作用明顯，加之內生增長狀況良好，我們上調公司2017-2019 年的盈利預測，EPS 分別調整爲0.39 元（上調8%）、0.58 元（上調19%）、0.73 元（上調17%），對應10 月30 日收盤價的P/E 分別約爲44.5、30.1、23.9 倍。在車聯網迅速發展及車載設備智能化的大趨勢下，我們看好公司的戰略佈局和發展前景，維持“推薦”評級。
風險提示：車聯網市場競爭加劇；公司戰略落地進度不及預期；下游汽車行業不景氣；商譽減值風險。
