事件： 公司發佈2017 年三季報。前三季度公司實現營業收入90.15 億元，同比增長813.58%；歸母淨利潤2.06 億元，較上年同期實現扭虧，符合申萬宏源預期。 投資要點： 中機電力推動公司業績大增，會計估計變更將提升整體業績規模。2016 年完成收購中機電力80%股權以來，協同效應凸顯，貢獻公司整體業績的主要部分。上半年中機電力中標潞安哈密與盤興能源熱電項目，積極推進印尼德龍鎳業自備電廠、文萊PMB 燃煤電廠等海外項目。 二季度公司出售子公司新煤化工股權，產生投資收益3717 萬元。公司預計今年全年淨利潤爲2.7~3.5 億元。2017 年10 月公司召開臨時股東大會審議並通過變更採用未來適用法，自審議通過之日起開始執行，三季報淨利潤不包含該會計估計變更的影響。該會計估計影響前三季度淨利潤9571 萬元。 玉門鑫能熔鹽光熱項目已開工建設，公司增發募投光熱發電搶佔光熱市場先機。公司上半年中標玉門鄭家沙窩熔鹽塔式5 萬千瓦光熱發電項目EPC 總包，合同總價16 億元。推進光熱發電項目，有利於公司積累光熱發電工程建設、項目運營經營，搶佔光熱發電市場。該光熱項目已於今年7 月開工建設。公司擬通過非公開發行募投上述光熱項目，截至目前非公開發行已獲證監會受理，正有序推進。此外，中機電力出資7300 萬收購廣西能美好51%股權，進入西南區域輸配電領域，將有助於拓展在西南地區的電網市場。 傳統裝備製造有所回暖，理順管理機制、資產結構，提升傳統業務盈利水平。受益下游行業需求回暖，公司年初以來先後公告爲中航技、恒力石化的煉化項目提供換熱器、加氫器等核心設備。近日公司公告全資子公司張化機爲東方鍋爐提供用於恒力石化海水淡化項目的裝備，合同總額爲2640 萬元。今年以來，重裝板塊新增訂單超10 億元，傳統業務逐漸回暖。 盈利預測與估值：參考三季報及公司對全年業績預測情況，我們下調預計17~19 年歸母淨利潤分別爲3.47、5.08 和6.02 億元（調整前17~19 年盈利預測分別爲4.03、5.5 和6.71 億元），EPS 分別爲0.47、0.69 和0.82 元/股，當前股價對應的PE 分別爲21、14 和12。公司電力EPC 在手訂單充沛持續貢獻業績增量，傳統裝備製造主業盈利能力不斷提升，維持“買入”評級。