1-3Q2017 營收同比增長34.50%，歸母淨利潤同比增長21.53% 10 月27 日晚，公司公佈2017年三季報，1-3Q2017 實現營業收入81.97億元，同比增長34.50%，若剔除收購門店影響，營收同比增長1.74%；實現歸母淨利潤5.57 億元，同比增長21.53%，摺合EPS 0.32 元；實現扣非歸母淨利潤5.51 億元，同比增長63.65%，扣非歸母淨利潤增長較多主要系去年1-2 月華南區5 家公司淨利潤屬於非經常性損益，今年上述公司業績劃入經常性損益所致，公司業績略超預期。 公司營收分業態看，百貨/綜超/奧萊/購物中心分別實現62.28/ 6.39/2.31/ 3.17 億元，同比分別增長27.92%/ 70.77%/ 7.79%/ 202.18%。 單季度拆分看，公司3Q2017 實現營業收入24.52 億元，同比增長3.84%，增幅小於2Q2017 增長的34.07%。實現歸母淨利潤1.76 億元，同比增長45.36%，增幅大於2Q2017 增長的12.93%。 綜合毛利率上升0.3 個百分點，期間費用率上升0.17 個百分點 1-3Q2017公司綜合毛利率爲28.10%，較上年同期上升0.30 個百分點。 1-3Q2017公司期間費用率爲16.56%，較上年同期上升0.17 個百分點，其中，銷售/ 管理/ 財務費用率分別爲11.22%/ 2.16%/ 3.18%，較上年同期分別變化-1.55/ 1.16/ 0.56 個百分點。 整合持續推進，靜待區域協同效應發酵 報告期內公司門店數量未發生改變，主要專注於對上年收購門店的改造整合。仁和與維多利納入公司經營體系使公司基本完成多區域、多業態佈局。隨着現有門店改造升級的不斷推進，公司盈利能力或將進一步改善。 上調盈利預測，維持“增持”評級 考慮到公司對新門店吸收整合速度快於預期，我們上調對公司17-19年全面攤薄EPS 的預測分別爲0.39/ 0.43/ 0.46 元（之前爲0.37/ 0.41/ 0.44元），維持增持評級。 風險提示： 區域經濟增速不達預期，新收購門店整合不達預期。