一、事件概述 10 月25 日晚間，正業科技發佈2017 年三季報：2017 年1~9 月公司實現營收9.04 億元，同比增長130.79%，實現歸屬於上市股東的淨利潤14256.55 億元，同比增長265.65%，摺合EPS 爲0.76 元。 二、分析與判斷 三季報業績符合預期，下游行業需求旺盛，子公司運營狀況良好 1、（1）公司中報預計：前三季度歸屬於上市公司股東的淨利潤爲13693.46 萬元~14264.72 萬元，同比增長約252.21%~265.86%。實際業績接近預期上限。（2）綜合毛利率爲38.70%，同比提升0.41 個百分點。（3）期間費用率爲19.32%，同比下降9.87 個百分點。銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別爲6.06%/12.98%/0.28%，分別下降0.69/8.71/0.46 個百分點。 2、（1）2017 年第三季度營收3.61 億元，同比提升125.78%，歸母淨利潤6085.30萬元，同比上升219.57%，摺合EPS 爲0.32 元。（2）綜合毛利率爲40.20%，同比上升1.81 個百分點。（3）期間費用率爲18.46%，同比下降9.92 個百分點，其中銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別爲5.37%/12.77%/0.32%，分別下降1.37/8.35/0.21 個百分點。 3、公司業績增長主要原因：1）公司智能裝備、新材料技術更新換代，市場競爭力不斷增強；2）鋰電池行業持續向好，鋰電檢測設備業務銷售規模持續擴張，銷售收入穩健增長；3）全資子公司集銀科技、鵬煜威、炫碩智造經營狀況良好，新增控股子公司正業玖坤並表。 4、外延併購整合順利，各子公司在技術、客戶、產品方面的協同效應進一步顯現：拓聯電子突破動力電池用動力極耳技術並出貨；集銀科技在國內拓展液晶模組自動化生產設備市場順利；鵬煜威的自動化焊接設備在電梯、壓縮機等領域實現重大突破，業績增長明顯；炫碩光電受益國內LED 封裝持續擴產和景觀照明市場興起。下游鋰電池、PCB、液晶模組、LED 照明等行業需求持續向好，公司設備及材料製造將持續擴張，業績有望持續高增長。 定增加碼智能裝備製造、FPC 材料，受益設備和FPC 原材料國產化趨勢 1、智能手機行業全面屏潮流到來，OLED 滲透率不斷提升，中高端屏幕模組需求將持續增加，相關智能設備生產製造有望持續受益；電動汽車鋰電池容量需求正快速增長，消費電子朝快充、高容量等高附加值方向發展，鋰電池廠商裝備需求也將持續擴張；隨着我國新型城鎮化的推進，電梯使用量和普及率將進一步提升，其裝備需求也有望持續擴張。 2、本次定增將解決公司在液晶顯示、鋰電池、電梯等領域智能裝備和FPC 功能性膜材料的產能瓶頸問題，進一步豐富產品類型，實現產品的優化升級，滿足下游客戶的一站式採購需求。智能裝備製造項目達產後預計將帶來年均6.08億元的收入以及1.26 億元的淨利潤，FPC 項目達產後將帶來年均3.8 億元的收入以及4273 萬元的淨利潤。 三、盈利預測與投資建議 受益於國內PCB、鋰離子電池、LED、LCD、OLED 等領域的快速發展，中高端裝備具備高性價比、本地服務等優勢，設備國產化率提升將推動業績高增長。 預計公司2017~2019 年EPS 分別爲1.20 元、2.49 元、3.61 元，基於公司業績增長的彈性，給予公司2018 年20~25 倍PE，未來12 個月合理估值49.8~62.25 元，維持公司“強烈推薦”評級。 四、風險提示： 1、新產品研發緩慢；2、定增進展不及預期；3、LED、OLED 發展不及預期。