本报告导读:
华创证券业务规模逐季提升,公司拟实施股票激励,资金叠加机制效应,看好后续业绩持续增长。
投资要点:
维持“增持”评级,下调目标价至17.5 元/股。2017年前3季度公司归母净利润2.27 亿元,同比扭亏为盈;公司Q3 净利润0.79 亿元,环比-20%,业绩低于我们预期。华创证券业务规模逐季提升,公司拟实施股票激励,资金叠加机制效应,看好后续业绩持续增长。考虑前3 季度业绩低于预期,下调公司2017-19 年EPS 至0.21/0.31/0.49 元(调整前0.48/0.76/0.90元),下调目标价至17.5 元/股,对应17P/B 2X,增持。
业务规模逐季提升,“资金+机制”保障下,看好后续业绩增长。1)结合华创证券月度数据,17Q3 华创证券营收和净利润分别为4.16/0.96 亿元,环比-17.6%/-15%,预计主要受子公司非标业务波动影响;2)公司前3 季度金融业务收入合计额(手续费+利息+自营投资收入)分别为2.9/3.9/4.3 亿元,稳步提升。3)3 季度末公司买入返售金融资产(股权质押)和融出资金(两融)较2 季度末增长36.5%/7.1%,增速快于2 季度水平,信用业务持续扩张。 4)华创证券业务规模逐季提升,增资效果显现,看好后续业绩增长。
拟实施股票激励计划,激励机制进一步提升。公司10 月公告拟筹划实施股票激励计划,对象包括公司董监高、华创证券管理层或核心业务人员,股票来源为向激励对象增发新股、二级市场回购普通股,授予不超总股本10%,上述计划有望进一步提升公司激励机制。同时,华创证券与农业银行签署战略合作协议,强强联手有望降低公司融资成本、促进业务扩展。
催化剂:股票激励计划实施。
核心风险:华创证券业绩增长不达预期。
本報告導讀:
華創證券業務規模逐季提升,公司擬實施股票激勵,資金疊加機制效應,看好後續業績持續增長。
投資要點:
維持“增持”評級,下調目標價至17.5 元/股。2017年前3季度公司歸母淨利潤2.27 億元,同比扭虧為盈;公司Q3 淨利潤0.79 億元,環比-20%,業績低於我們預期。華創證券業務規模逐季提升,公司擬實施股票激勵,資金疊加機制效應,看好後續業績持續增長。考慮前3 季度業績低於預期,下調公司2017-19 年EPS 至0.21/0.31/0.49 元(調整前0.48/0.76/0.90元),下調目標價至17.5 元/股,對應17P/B 2X,增持。
業務規模逐季提升,“資金+機制”保障下,看好後續業績增長。1)結合華創證券月度數據,17Q3 華創證券營收和淨利潤分別為4.16/0.96 億元,環比-17.6%/-15%,預計主要受子公司非標業務波動影響;2)公司前3 季度金融業務收入合計額(手續費+利息+自營投資收入)分別為2.9/3.9/4.3 億元,穩步提升。3)3 季度末公司買入返售金融資產(股權質押)和融出資金(兩融)較2 季度末增長36.5%/7.1%,增速快於2 季度水平,信用業務持續擴張。 4)華創證券業務規模逐季提升,增資效果顯現,看好後續業績增長。
擬實施股票激勵計劃,激勵機制進一步提升。公司10 月公告擬籌劃實施股票激勵計劃,對象包括公司董監高、華創證券管理層或核心業務人員,股票來源為向激勵對象增發新股、二級市場回購普通股,授予不超總股本10%,上述計劃有望進一步提升公司激勵機制。同時,華創證券與農業銀行簽署戰略合作協議,強強聯手有望降低公司融資成本、促進業務擴展。
催化劑:股票激勵計劃實施。
核心風險:華創證券業績增長不達預期。