事件：公司于近日发布第三季度业绩报告，公司第三季度实现营业收入7,911.95 万元，同比减少12.11%，归母净利润1,859.04 万元，同比增长30.84%。综合来看，公司前三季度实现营业收入总计2.37 亿元，同比减少7.28%，归母净利润前三季度总计0.35 亿元，同比增长2.49%。
点评：
轨交和核电趋势向上，通风龙头有望持续受益：公司专注于地铁、隧道、核电、民用及工业领域风机等通风系统装备研发与销售。轨道交通拥有50%以上市场份额，霸主地位难以撼动。“十三五”期间，我国城市轨道交通投资完成额将达到2.85 万亿，中长期看，轨交线路加密和高铁提速大势所趋，未来三年是建设落成的集中期，地铁通风系统需求旺盛，公司或将迎来爆发机会。与此同时，国内拥有核电风机资质的企业非常少，公司重点拓展和布局核电风机领域，在核电审批推进和核电重启的大环境下，将率先受益。
收购优质军工企业即将并表，打造军民融合的高端装备制造商：红相科技、中强科技分别主营红外、紫外成像产品和隐身技术类产品，技术上形成互补，将推动公司产品多元化发展，优化产业布局。公告显示，红相科技和中强科技预计自2017 年11 月份开始纳入合并报表范围，公司2017 年业绩将合并红相科技和中强科技2017 年11-12 月的全部净利润。2017 年公司预计盈利约11,943.40 万元-13,649.60 万元，比去年同期增长180%-220%，符合之前预期，重组完成后，公司盈利水平将得到显著改善，逐步成为“军民融合的高端装备制造商”。
投资建议与评级：不考虑本次收购的影响，2017-2019 年公司主营业务的净利润为0.51 亿、0.65 亿、0.73 亿，对应EPS 为0.32 元、0.41元、0.46 元，PE 为117 倍、92 倍、82 倍。若考虑此次并购，红相和中强于2017 年11 月开始并表，预计2017 年净利润1.3 亿，2018-2019年净利润为3.5 亿和4.1 亿，给予“买入”评级。
风险提示：轨道交通通风业务发展不及预期，军工业务发展不及预期
事件：公司於近日發佈第三季度業績報告，公司第三季度實現營業收入7,911.95 萬元，同比減少12.11%，歸母淨利潤1,859.04 萬元，同比增長30.84%。綜合來看，公司前三季度實現營業收入總計2.37 億元，同比減少7.28%，歸母淨利潤前三季度總計0.35 億元，同比增長2.49%。
點評：
軌交和核電趨勢向上，通風龍頭有望持續受益：公司專注於地鐵、隧道、核電、民用及工業領域風機等通風系統裝備研發與銷售。軌道交通擁有50%以上市場份額，霸主地位難以撼動。“十三五”期間，我國城市軌道交通投資完成額將達到2.85 萬億，中長期看，軌交線路加密和高鐵提速大勢所趨，未來三年是建設落成的集中期，地鐵通風系統需求旺盛，公司或將迎來爆發機會。與此同時，國內擁有核電風機資質的企業非常少，公司重點拓展和佈局核電風機領域，在覈電審批推進和核電重啓的大環境下，將率先受益。
收購優質軍工企業即將並表，打造軍民融合的高端裝備製造商：紅相科技、中強科技分別主營紅外、紫外成像產品和隱身技術類產品，技術上形成互補，將推動公司產品多元化發展，優化產業佈局。公告顯示，紅相科技和中強科技預計自2017 年11 月份開始納入合併報表範圍，公司2017 年業績將合併紅相科技和中強科技2017 年11-12 月的全部淨利潤。2017 年公司預計盈利約11,943.40 萬元-13,649.60 萬元，比去年同期增長180%-220%，符合之前預期，重組完成後，公司盈利水平將得到顯著改善，逐步成爲“軍民融合的高端裝備製造商”。
投資建議與評級：不考慮本次收購的影響，2017-2019 年公司主營業務的淨利潤爲0.51 億、0.65 億、0.73 億，對應EPS 爲0.32 元、0.41元、0.46 元，PE 爲117 倍、92 倍、82 倍。若考慮此次併購，紅相和中強於2017 年11 月開始並表，預計2017 年淨利潤1.3 億，2018-2019年淨利潤爲3.5 億和4.1 億，給予“買入”評級。
風險提示：軌道交通通風業務發展不及預期，軍工業務發展不及預期
