事件：
10月26日晚，奥联电子发布17年三季报，前三季度公司实现营收2.95亿元，同比增长34.54%，归母净利润4607.82万元，同比增长25.02%。
投资要点：
受益产品热销，业绩加速增长
17Q3，公司实现营收1.03亿元，同比增长34.18%，归母净利润1578.79万元，同比增长39.78%，环比增长14.68%。公司Q3业绩增速超过上半年业绩增速，呈加速增长的态势，其高速增长的驱动因素主要来自于：1）17年重卡行业景气度较高，公司用于重卡行业的主要产品：低温启动装置、电磁螺线管等销售情况较好；2）17年3季度开始，公司电子换挡产品逐步放量，贡献业绩增量。
毛利率环比下滑，期间费用控制较好
17Q3公司综合毛利率35.86%，同比下滑3.69pct，环比下滑4.26pct，推测是由于三季度毛利率相对较低的换挡器业务增长较快而拉低了平均毛利率水平。期间费用率方面，17Q3公司销售/管理/财务费用率同比分别增加0.03/-2.36/-0.11pct，总体上费用控制较好，管理费用率下降明显，推测是因本期研发费用下降所致。
下游客户迎来旺季，四季度业绩有望进一步增长10月份，公司第一大客户——上汽通用发布多款新车型：GL6/阅朗/新英朗/新威朗/威朗GS等，市场反馈较好，有望成为新的爆款，作为上汽通用汽车电子油门踏板的核心供应商，公司将显著受益，此外，叠加旺季效应，我们预计公司四季度业绩有望实现加速增长。
换挡器产品升级，潜在业绩弹性大
随着乘用车自动挡车型渗透率的提升，电子换挡产品将逐步取代原有手动换挡控制器，在此过程中，产品单价将实现2-5倍的增长，公司电子换挡产品在自主零部件供应商中处于领先地位，目前已经实现多款车型的配套，后续有望拓展更多客户。而电子换挡产品价格高、毛利率高、市场空间大，且公司业绩基数较小，因而新产品对公司潜在的业绩弹性非常大。
假设公司18年电子换挡产品出货量为15万台，单价550元/套，仅此即可为公司带来约20%的营收增量，由于新产品毛利率较高，因而业绩弹性超过20%。
高弹性的汽车电子标的，维持“推荐”评级
因电子换挡产品发展速度超出我们原先预期，我们上调公司17-19年业绩，预计公司17-19年EPS分别为0.42（+0.01）、0.58（+0.12）、0.78（+0.23）元/股，对应现价，PE分别为60、44以及33倍，维持“推荐”评级。
风险提示
商用车销量不及预期；众泰、江淮汽车销量大幅下滑等
事件：
10月26日晚，奧聯電子發佈17年三季報，前三季度公司實現營收2.95億元，同比增長34.54%，歸母淨利潤4607.82萬元，同比增長25.02%。
投資要點：
受益產品熱銷，業績加速增長
17Q3，公司實現營收1.03億元，同比增長34.18%，歸母淨利潤1578.79萬元，同比增長39.78%，環比增長14.68%。公司Q3業績增速超過上半年業績增速，呈加速增長的態勢，其高速增長的驅動因素主要來自於：1）17年重卡行業景氣度較高，公司用於重卡行業的主要產品：低温啟動裝置、電磁螺線管等銷售情況較好；2）17年3季度開始，公司電子換擋產品逐步放量，貢獻業績增量。
毛利率環比下滑，期間費用控制較好
17Q3公司綜合毛利率35.86%，同比下滑3.69pct，環比下滑4.26pct，推測是由於三季度毛利率相對較低的換擋器業務增長較快而拉低了平均毛利率水平。期間費用率方面，17Q3公司銷售/管理/財務費用率同比分別增加0.03/-2.36/-0.11pct，總體上費用控制較好，管理費用率下降明顯，推測是因本期研發費用下降所致。
下游客户迎來旺季，四季度業績有望進一步增長10月份，公司第一大客户——上汽通用發佈多款新車型：GL6/閲朗/新英朗/新威朗/威朗GS等，市場反饋較好，有望成為新的爆款，作為上汽通用汽車電子油門踏板的核心供應商，公司將顯著受益，此外，疊加旺季效應，我們預計公司四季度業績有望實現加速增長。
換擋器產品升級，潛在業績彈性大
隨着乘用車自動擋車型滲透率的提升，電子換擋產品將逐步取代原有手動換擋控制器，在此過程中，產品單價將實現2-5倍的增長，公司電子換擋產品在自主零部件供應商中處於領先地位，目前已經實現多款車型的配套，後續有望拓展更多客户。而電子換擋產品價格高、毛利率高、市場空間大，且公司業績基數較小，因而新產品對公司潛在的業績彈性非常大。
假設公司18年電子換擋產品出貨量為15萬台，單價550元/套，僅此即可為公司帶來約20%的營收增量，由於新產品毛利率較高，因而業績彈性超過20%。
高彈性的汽車電子標的，維持“推薦”評級
因電子換擋產品發展速度超出我們原先預期，我們上調公司17-19年業績，預計公司17-19年EPS分別為0.42（+0.01）、0.58（+0.12）、0.78（+0.23）元/股，對應現價，PE分別為60、44以及33倍，維持“推薦”評級。
風險提示
商用車銷量不及預期；眾泰、江淮汽車銷量大幅下滑等
