事件： 永太科技發佈2017 年3 季報：前3 季度實現營業收入18.91 億元，YoY+45%，歸母淨利潤2.80 億元，YoY+128%，EPS 0.34 元，扣非後歸母淨利潤1.00 億元，YoY-10%，經營活動現金流-1.53 億元。其中，第3 季度單季實現營業收入6.57 億元，YoY+74%，QoQ-7%，歸母淨利潤0.59 億元，YoY+399%，QoQ+5%，EPS 0.07 元，扣非後歸母淨利潤792 萬元，YoY-5%。公司前3 季度取得投資收益2.05 億元，主要爲出售富祥股票所致。 公司預計2017 年全年淨利潤區間4.16~4.99 億元，YoY+50~80%。 觀點： 醫藥板塊垂直一體化產業鏈初具雛形。公司於2016 年年底完成浙江手心100%股權及佛山手心90%股權的資產過戶，快速實現了醫藥中間體、原料藥到製劑的醫藥業務垂直一體化產業鏈。此次併購的業績承諾爲2016~2018 年浙江手心（100%股權）、佛山手心（90%股權）累計淨利潤不低於2.25 億元，複合增速約10~15%。 六氟磷酸鋰一期項目試生產，打造新的利潤增長點。公司“年產6000 噸六氟磷酸鋰和2000 噸雙氟磺酰亞胺鋰項目”一期3000 噸六氟磷酸鋰項目已於9 月底啓動試生產工作，預計後期公司即可向意向客戶申請驗廠並提交量產樣品，從而落實訂單。該項目選址位於福建省“十二五”氟化工產業發展基地，具有良好的基礎設施和完善的產業配套，項目合作方永晶化工作爲福建省大型氟化工生產企業，也具有豐富的氟化工經驗和充足的原材料保障能力。 CF 光刻膠開啓進口替代進程。公司1500 噸CF 光刻膠項目正處於設備採購與安裝階段，公司將繼續推進與華星光電的產品測試，實現訂單突破。 農藥板塊向下遊延伸。上海濃輝憑藉其領先的海外農藥登記證書優勢和遍佈全球60 多個國家的渠道網絡優勢，推動公司農藥貿易快速增長。 結論： 綜合考慮江西富祥剩餘股票出售、浙江手心及佛山手心並表因素，我們預計2017~2019年淨利潤分別爲4.18億元、5.86億元、3.49億元，EPS分別爲0.51元、0.71元、0.42元。目前股價對應P/E分別爲28倍、20倍、34倍。維持“推薦”評級。 風險提示： 新業務拓展、收購企業整合、新建產能投放進度不及預期。