事件
公司发布2017 年三季度报告
渤海股份发布2017 年三季度报告，实现营业收入11.4 亿元，同比增长103.00%，实现归母净利润6717 万元，同比增长109.70%；其中，第三季度营业收入达到4.8 亿元，同比增长147.18%，归母净利润实现3782 万元，同比增长97.65%。
简评
嘉诚环保并表拉动业绩高增
公司发布2017 年三季度报告，前三季度实现营业收入11.4亿元，同比增长103.00%，实现归母净利润6717 万元，同比增长109.70%；其中，第三季度单季营业收入达到4.8 亿元，同比增长147.18%，归母净利润实现3782 万元，同比增长97.65%。公司于2017 年1 月完成了对嘉诚环保55%股权的收购，嘉诚环保纳入合并报告范围，促使前三季度公司业绩高速增长。
报告期末， 应收账款和应付账款相对于期初分别增长161.92%和89.29%，主要是由于收购嘉诚环保完成，合并报表范围扩大所致。报告期末预付款项和预收款项比期初分别增长了5890.94%和291.79%，除了嘉诚环保并表贡献外，其他子公司收到预收工程款增多也导致了预收款项的大幅上涨。此外，子公司工程项目增多造成在建工程增长33.03%。
完成嘉诚环保并购，盈利规模大幅提升。嘉诚环保是河北省环保龙头企业，在污水处理领域极具竞争实力，对渤海股份以供水服务为主的业务结构进行强有力补充，在产业布局上形成“运营+技术+工程”体系，强强联合优势互补。据公司此前公告披露，嘉诚环保2015、2016 年分别实现扣非净利润1.02、1.45 亿元，净利率稳定在20%以上，业绩承诺完成率分别为101.04%、101.68%，具有良好履约能力，我们认为今年完成1.78 亿元业绩承诺无忧。公司2017 年第二季度和第三季度的归母净利润分别同比增长了216.81%和97.65%，与第一季度的24.02%增速相比有明显提升，充分体现嘉诚环保对于公司盈利能力的促进作用。
借京津冀区位优势，深入水处理、PPP 市场
嘉诚环保目前拥有8 项特许经营权项目，主要分布在京津冀地区，其中位于安新县的三台镇污水处理厂项目坐落于雄安新区。未来以雄安新区为核心的新一轮京津冀协同发展，及雄安新区“绿色、智慧、高端、高新”的发展定位，都将使公司业务广泛收益。另外除了传统的建设运营项目，公司还通过PPP 深入开拓水处理市场，子公司滨海水业自2016 年起联合嘉诚环保连续中标沙河市污水处理和卢龙县水处理及其他市政工程两个PPP目，今年3 月嘉诚环保中标邢台经济开发区王快镇污水处理厂工程PPP 项目，在PPP 领域实现重大突破，工程顺利开工贡献业绩增量。
看好产投集团的长期定位，维持买入评级
公司拥有独特区位优势，在并购嘉诚环保后，水处理业务将大幅拓展，PPP 项目热潮带来快速增长机遇，同时公司受益于京津冀地区协同发展，未来想象空间巨大。此外，公司设立环保产业基金、增资中福天河涉足养老领域，长期来看，我们看好其发展成为集水、生态、健康等多业态为一体的产业投资控股集团。预计公司2017、2018 年分别实现归母净利润1.59、2.08 亿元，对应EPS 0.63、0.82 元/股，维持买入评级。
事件
公司發佈2017 年三季度報告
渤海股份發佈2017 年三季度報告，實現營業收入11.4 億元，同比增長103.00%，實現歸母淨利潤6717 萬元，同比增長109.70%；其中，第三季度營業收入達到4.8 億元，同比增長147.18%，歸母淨利潤實現3782 萬元，同比增長97.65%。
簡評
嘉誠環保並表拉動業績高增
公司發佈2017 年三季度報告，前三季度實現營業收入11.4億元，同比增長103.00%，實現歸母淨利潤6717 萬元，同比增長109.70%；其中，第三季度單季營業收入達到4.8 億元，同比增長147.18%，歸母淨利潤實現3782 萬元，同比增長97.65%。公司於2017 年1 月完成了對嘉誠環保55%股權的收購，嘉誠環保納入合併報告範圍，促使前三季度公司業績高速增長。
報告期末， 應收賬款和應付賬款相對於期初分別增長161.92%和89.29%，主要是由於收購嘉誠環保完成，合併報表範圍擴大所致。報告期末預付款項和預收款項比期初分別增長了5890.94%和291.79%，除了嘉誠環保並表貢獻外，其他子公司收到預收工程款增多也導致了預收款項的大幅上漲。此外，子公司工程項目增多造成在建工程增長33.03%。
完成嘉誠環保併購，盈利規模大幅提升。嘉誠環保是河北省環保龍頭企業，在污水處理領域極具競爭實力，對渤海股份以供水服務爲主的業務結構進行強有力補充，在產業佈局上形成“運營+技術+工程”體系，強強聯合優勢互補。據公司此前公告披露，嘉誠環保2015、2016 年分別實現扣非淨利潤1.02、1.45 億元，淨利率穩定在20%以上，業績承諾完成率分別爲101.04%、101.68%，具有良好履約能力，我們認爲今年完成1.78 億元業績承諾無憂。公司2017 年第二季度和第三季度的歸母淨利潤分別同比增長了216.81%和97.65%，與第一季度的24.02%增速相比有明顯提升，充分體現嘉誠環保對於公司盈利能力的促進作用。
借京津冀區位優勢，深入水處理、PPP 市場
嘉誠環保目前擁有8 項特許經營權項目，主要分佈在京津冀地區，其中位於安新縣的三臺鎮污水處理廠項目坐落於雄安新區。未來以雄安新區爲核心的新一輪京津冀協同發展，及雄安新區“綠色、智慧、高端、高新”的發展定位，都將使公司業務廣泛收益。另外除了傳統的建設運營項目，公司還通過PPP 深入開拓水處理市場，子公司濱海水業自2016 年起聯合嘉誠環保連續中標沙河市污水處理和盧龍縣水處理及其他市政工程兩個PPP目，今年3 月嘉誠環保中標邢臺經濟開發區王快鎮污水處理廠工程PPP 項目，在PPP 領域實現重大突破，工程順利開工貢獻業績增量。
看好產投集團的長期定位，維持買入評級
公司擁有獨特區位優勢，在併購嘉誠環保後，水處理業務將大幅拓展，PPP 項目熱潮帶來快速增長機遇，同時公司受益於京津冀地區協同發展，未來想象空間巨大。此外，公司設立環保產業基金、增資中福天河涉足養老領域，長期來看，我們看好其發展成爲集水、生態、健康等多業態爲一體的產業投資控股集團。預計公司2017、2018 年分別實現歸母淨利潤1.59、2.08 億元，對應EPS 0.63、0.82 元/股，維持買入評級。
