事項:公司發佈三季報,1-9 月累計實現營業收入6.15 億元,同比增長49%;同期,實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約0.8 億元,同比增長29.21%;實現EPS0.25 元,同比減少4%。 公司業績整體符合預期,Q2\Q3 業績同比下滑,業務利潤率低是主因:公司20171-9 月實現營業收入、淨利潤分別爲6.15 億元/0.8 億元,同比增速分別爲49%/29.21%;分季度看,公司2017Q1、Q2、Q3 單季分別實現營收1.28/3.3/1.57 億元,同比增速分別爲132%/28.9%/54%;同期淨利潤分別爲2869/4416/701 萬元, 同比增速486.6%/-4.74%/-32.21%,公司Q2\Q3在營業收入分別錄得28.9%和54%的增長速度下,淨利潤同比增速分別爲-4.74%和-32.21%,主要是公司報告期內工程以低毛利率的市政工程項目爲主,公司2017 Q1/Q2/Q3毛利率水平分別爲34.33%/21.92%/17.75%,項目利潤率下滑致使公司前三季度業績增速落後與業務規模增長。 三季度市場拓展加速,爲後續增長提供支撐:從公司前三季度新簽訂單以生態旅遊和市政園林爲主,報告期內累計新簽訂單22.4 億元,同比增長474.83%,其中生態景觀、市政園林項目分別爲12.23 億元和9.52 億元,佔比54.6%和42.5%。Q3 當季新簽訂單9.52 億元,同比增速698.77%,公司市場拓展進程顯著加快。同時,公司2017 年1-9 月簽訂戰略框架協議29 億元,合計新簽訂單51.4 億元,是2016 年收入的10 倍。公司新簽訂單中以生態旅遊項目(PPP 和EPC 項目爲主)佔比提升,利潤率高於公司地產景觀、道路綠化及市政工程,隨着這些項目落地,公司利潤率水平有望改善。 園林+佈局水生態治理,公司成長有望上新臺階:公司2017 年6 月29 日推出2.52 億元現金收購“鄭州水務”60%股權議案,該事項已於10 月17 日完成,公司主要目標深入水生態治理市場,整合生態產業鏈;鄭州水務主要從事水利水電工程施工,與公司主營業務生態環保工程建設具有較高的關聯性,利於公司實現產業鏈延伸佈局的戰略發展規劃,鄭州水務併入上市公司利於加快公司的業務拓展,從而培育新的利潤增長點;同時公司於9 月30 推出1440 萬元收購“中維國際”80%股權,旨在加強工程設計能力,爲自身的全產業鏈佈局增添能力。 投資建議:公司2017 年以來新簽訂單額高速增長,同時外延併購佈局水生態治理,園林+佈局將加快公司成長,預計公司2017 年-2019年的收入增速分別爲92.9%、56.2%、30.0%,淨利潤增速分別爲109.4%、53.1%、32.4%,成長性突出;維持增持-A 的投資評級,6 個月目標價爲20.25 元,相當於2018 年29 倍的動態市盈率。 風險提示:PPP 訂單推進放緩、公司項目落地低於預期、資金成本上升、外延佈局低於預期等風險。
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花王股份(603007)三季报点评:业绩符合预期 水生态布局值得期待
譯文內容由第三人軟體翻譯。
以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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