财报关键数据
2017 年前三季，公司收入同比增长15.92%至33.52 亿元；归属股东净利润同比下降29.7%至2.25 亿元，实现EPS 0.07 元。公司预计，2017年度净利润将同比下降40.02% ~ 4.02%。业绩低于我们此前预期。
投资要点
铜价波动等因素对净利润影响较大
我们分析判断，公司业绩低预期的主要原因在于：铜等原材料的价格波动，导致公司报告期末铜、铝期货浮亏额度较大，公司前三季公允价值变动收益为-0.26 亿元，较去年同期的0.21 亿元相比，减少0.47 亿元。
加强技术创新、积极开拓国内外市场，推动主业发展目前，公司在海底电缆、特高压导线、轨道交通电缆等细分市场保持较强竞争力，2
017 年以来重点开展了500kV 超高压海底电缆系统和附件研究、220kV超高超大截面紧压导体海底电缆研究、400kV 超高压交联电缆研究、超高压海底电缆软接头研究、海洋工程用特种电缆研究等重大项目。我们认为，过硬的技术实力，是公司在线缆行业的重要竞争优势。
2017 年以来，公司在国内市场中标青岛、日照、哈尔滨、西安、河北、苏州、北京等地的电缆项目，于海外市场实施蒙古、菲律宾、委内瑞拉、巴基斯坦、科特迪瓦、沙特等国的项目，中标菲律宾、巴基斯坦、南苏丹、喀麦隆、安哥拉等“一带一路”沿线国家的多个项目。我们认为，海外市场将成为公司未来重要的业绩增长点。
维持“增持”评级
我们预计2017~2019 年公司将实现EPS 0.09 元、0.12 元、0.13 元，对应41.3倍、29.5 倍、27.5 倍 P/E。
风险提示
市场竞争或加剧，新业务发展与海外市场推进或低预期。
財報關鍵數據
2017 年前三季，公司收入同比增長15.92%至33.52 億元；歸屬股東淨利潤同比下降29.7%至2.25 億元，實現EPS 0.07 元。公司預計，2017年度淨利潤將同比下降40.02% ~ 4.02%。業績低於我們此前預期。
投資要點
銅價波動等因素對淨利潤影響較大
我們分析判斷，公司業績低預期的主要原因在於：銅等原材料的價格波動，導致公司報告期末銅、鋁期貨浮虧額度較大，公司前三季公允價值變動收益爲-0.26 億元，較去年同期的0.21 億元相比，減少0.47 億元。
加強技術創新、積極開拓國內外市場，推動主業發展目前，公司在海底電纜、特高壓導線、軌道交通電纜等細分市場保持較強競爭力，2
017 年以來重點開展了500kV 超高壓海底電纜系統和附件研究、220kV超高超大截面緊壓導體海底電纜研究、400kV 超高壓交聯電纜研究、超高壓海底電纜軟接頭研究、海洋工程用特種電纜研究等重大項目。我們認爲，過硬的技術實力，是公司在線纜行業的重要競爭優勢。
2017 年以來，公司在國內市場中標青島、日照、哈爾濱、西安、河北、蘇州、北京等地的電纜項目，於海外市場實施蒙古、菲律賓、委內瑞拉、巴基斯坦、科特迪瓦、沙特等國的項目，中標菲律賓、巴基斯坦、南蘇丹、喀麥隆、安哥拉等“一帶一路”沿線國家的多個項目。我們認爲，海外市場將成爲公司未來重要的業績增長點。
維持“增持”評級
我們預計2017~2019 年公司將實現EPS 0.09 元、0.12 元、0.13 元，對應41.3倍、29.5 倍、27.5 倍 P/E。
風險提示
市場競爭或加劇，新業務發展與海外市場推進或低預期。
