事件： 渤海輪渡發佈2017 年三季報，前三季度實現營業收入 11.44 億元，同比增長 29%；實現營業成本7.20 億，同比增長 17.6%；實現利潤總額 4.97 億元，同比增加 60%；實現歸屬母公司股東的淨利潤 3.58 億元，EPS 爲0.74，同比增長 58.9%。歸屬上市公司扣非淨利潤爲2.67 億，同比增加99.8%。 觀點： 三季度暑期客運旺季提升淡季利潤。受旺季客運量上漲疊加公路治超帶來的車運量增加影響，公司三季度單季度利潤1.64億，同比上漲137%，環比二季度上漲37.2%。公路治超帶來的車運量增加是三季度利潤同比增加的主要原因，旺季客運量的提升主要體現在環比二季度的業績提升上。 十九大北京區域陸運限制，陸運分流至輪渡，四季度業績預計大幅好轉。受十九大期間京津冀路段限制影響，部分原計劃環渤海繞行的車輛被迫轉走煙大輪渡，預計10月份公司車運量大增。 人民幣升值，財務費用三季度繼續下降。前三季度公司財務費用爲負1400萬，去年同期爲2971萬。根據公司披露信息，上半年在所有其他變量保持不變的情況下，如果人民幣對美元升值或貶值 1%，公司2017 年 1-6 月的淨利潤將增加或減少634萬。 結論： 盈利預測與建議：公司三季報業績與我們5 月份發佈的深度報告《公路治超主營大增，延伸多式聯運提高增長空間》中的預期基本一致，高於萬得一直預期。考慮到十九大期間河北區域公路運輸限制促進了渤海灣的車運量，四季度業績有望超我們之前的預期，我們上調盈利預測，將17 年全年利潤預測從3.81 億提升9.7%至4.18 億。預計公司17-19 年歸母淨利潤分別爲4.18 億，4.72 億和5.24 億，EPS 分別爲0.87、0.98、1.09，對應P/E 爲13X、12X、11X, 對應17 年股息率4.1%，維持“強烈推薦”評級。 風險提示： 經濟增速低於預期，船舶安全事故