公司於10 月25 日晚發佈三季報，2017 年第三季度實現營業收入2961 萬元，同比增長7.32%，歸母淨利潤598 萬元，同比增長77.12%，2017 年前三季度實現營業收入1.14 億元，同比減少0.45%，歸母淨利潤2255 億元，同比上升4.15%。 核心觀點： 單季度產品交付有所提速，財務費用小幅下降。公司第三季度收入同比增長7.32%，高於半年報-2.91%的增速，半年報點評中，我們預計公司下半年的產品交付有望恢復，全年業績實現穩步提升，三季度單季度已有所體現；由於軍品的交付主要集中在四季度，建議關注公司四季度的產品交付情況。同時，由於公司本年度使用閒置募集資金購買理財獲得收益較高，前三季度財務費用爲-99.34 萬元，因此淨利潤增速大於收入增速。 航空發動機的電子化是發展趨勢，有望成爲公司未來重要增長點。我國每年航空發動機電子系統市場規模上百億元，公司航空發動機電子產品包括航空發動機數據採集器和控制系統，是國內直升機發動機參數採集器最大供應商，發動機電子控制系統已完成預研階段的項目驗收，並實現了專業技術服務收入，飛控計算機已形成批量生產，未來有望成爲重要增長點。 航空慣性導航市場有望迎來新一輪成長，公司產品結構不斷優化。慣性導航具有隱蔽性好、可全天候工作等優勢，但價格較高。隨着民用飛機的市場需求爆發、慣性導航技術的進步以及慣性傳感器成本壓縮，航空慣性導航市場有望迎來新一輪成長。晨曦航空已形成了應用於直升機、運輸機和無人機等多種機型的綜合導航系統，同時通過提升高端產品激光捷聯慣導的佔比優化產品結構，有望受益於市場的高速成長。 盈利預測與投資建議：我們預計公司2017-19 年淨利潤爲5996/7056/8173萬元，EPS 爲0.66/0.78/0.90 元，當前股價對應PE 分別爲62/52/46 倍，考慮到公司航空慣性導航、發動機電子和無人機產品的成長性，維持公司“謹慎增持”評級。 風險提示：發動機電子控制系統的研發進度不達預期，軍品交付不達預期。