事件： 德爾股份發佈2017 年三季報：公司前三季度合計實現營業收入15.91 億元，同比增長260.40%，實現歸屬於上市公司股東淨利潤9131 萬元，同比增長1.78%，扣非後歸屬於上市公司股東淨利潤8601 萬元，同比增長2.84%，符合預期。 投資要點： 並表德國CCI 公司，構築強勁業績護衛隊 報告期內，業績增長主因並表CCI 公司。Q3 單季度，公司實現營業收入7.94 億元，同比增長522%；實現歸屬於上市公司股東淨利潤2792 萬元，同比增長1.7%；綜合毛利率28.82%（同比-7.15pct），主因並表CCI 公司，其靜音系統毛利率相對較低；三項費用率合計22.92%（同比+7.49pct），主要系合併德國CCI 及限制性股票費用攤銷增加所致。 新產品訂單逐步釋放，後續放量盈利空間可期 公司的電泵及自動變速箱油泵等新產品經過多年技術儲備，四季度開始逐步釋放訂單。其中，EHPS 在2018 年將實現對國際知名汽車廠車型30 萬臺的採購量，產能供不應求，後續將增加50 萬臺 EHPS 產能。自動變速箱油泵今年下半年開始對上汽乘用車、山東盛瑞批量供貨，同時還將增加100 萬臺變速箱油泵產能。 盈利預測和投資評級：預估公司2017/2018/2019 年歸母淨利潤分別爲1.4/2.7/3.6 億元，對應的PE 分別爲35/18/13 倍，在明年的高增長預期帶動下，維持“買入”評級。 風險提示：新產品銷量不達預期的風險；汽車市場銷量不達預期的風險；收購標的業績不達預期的風險。