事件：
公司发布2017 年三季报，报告期内实现营业收入6.92 亿元，同比增长12.21%，实现归属于上市公司股东的净利润9653 万元，同比增长1.94%，实现归属于上市公司股东的扣非净利润9518 万元，同比增长1.62%，实现EPS 0.48 元。
评论：
1、 营业成本上升、产品均价下跌，Q3 盈利下滑公司前三季度实现营业收入6.92 亿元，同比增长12.21%，但营业成本上升明显，由去年同期的3.89 亿上升至今年的4.64 亿元，同比增长19.46%，因此净利润仅增长1.94%。公司成本上升主要是由于原材料价格上涨及销售费用增加所致，特别是三季度以来，公司主营的车用防冻液均价由Q2 的15870 元/吨降至15122元/吨，均价跌幅4.71%，其他产品工业润滑油、汽车养护品、基础油及添加剂等的均价都有不同程度的下降，因此Q3 的销售净利率降至10.24%，导致Q3盈利下滑明显。
2、 黄岛项目助力产能提升，营销渠道竞争力较强。
公司主营车用润滑油、工业润滑油以及汽车养护品，2016 年产能利用率超130%。
目前，公司的募投项目黄岛新厂进入调试投产阶段，将逐步释放产能，达产后该项目可年产润滑油8 万吨、防冻液2 万吨、制动液1000 吨，公司从生产规模、产品工艺、运营效率等硬件方面均处于国内领先水平，为后续发展打下坚实基础。
同时，公司旗下COPTON（康普顿）品牌润滑油和Roab（路邦）品牌汽车养护品营销网络遍布全国31 个省 、市、自治区，拥有600 余家一级经销商，已形成较有竞争力的营销体系。
3、国内车用润滑油市场持续增长，产品需求高端化，公司将受益。
随着我国经济的快速发展、工业化进程的不断加快以及汽车保有量的持续增长，我国已经成为全球最大的润滑油消费国和生产国，是全球少数保持持续增长的国家之一。据Freedonia Group（工业市场研究及咨询公司）发布的《World Lubricants》预测，2017年我国润滑油市场总需求将达到 1,020 万吨，而2016 年国内润滑油总产量为 687 万吨，市场缺口明显。随着国家的环保政策趋严，未来高端、高品质润滑油的比重会逐渐提高，而润滑油细分市场会更加的健全，利润率也会随之提升。
4、投资建议
我们预计公司2017~2019 年净利润分别为1.24 亿元、1.53 亿元、1.81 亿元，对应EPS分别为0.62 元、0.77 元、0.91 元，当前股价23.74 元，对应PE 分别为38、31 和26倍，鉴于公司上市不久，暂不评级。
风险提示：国际原油及产品价格大幅波动；在建项目进展不及预期。
事件：
公司發佈2017 年三季報，報告期內實現營業收入6.92 億元，同比增長12.21%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤9653 萬元，同比增長1.94%，實現歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤9518 萬元，同比增長1.62%，實現EPS 0.48 元。
評論：
1、 營業成本上升、產品均價下跌，Q3 盈利下滑公司前三季度實現營業收入6.92 億元，同比增長12.21%，但營業成本上升明顯，由去年同期的3.89 億上升至今年的4.64 億元，同比增長19.46%，因此淨利潤僅增長1.94%。公司成本上升主要是由於原材料價格上漲及銷售費用增加所致，特別是三季度以來，公司主營的車用防凍液均價由Q2 的15870 元/噸降至15122元/噸，均價跌幅4.71%，其他產品工業潤滑油、汽車養護品、基礎油及添加劑等的均價都有不同程度的下降，因此Q3 的銷售淨利率降至10.24%，導致Q3盈利下滑明顯。
2、 黃島項目助力產能提升，營銷渠道競爭力較強。
公司主營車用潤滑油、工業潤滑油以及汽車養護品，2016 年產能利用率超130%。
目前，公司的募投項目黃島新廠進入調試投產階段，將逐步釋放產能，達產後該項目可年產潤滑油8 萬噸、防凍液2 萬噸、制動液1000 噸，公司從生產規模、產品工藝、運營效率等硬件方面均處於國內領先水平，為後續發展打下堅實基礎。
同時，公司旗下COPTON（康普頓）品牌潤滑油和Roab（路邦）品牌汽車養護品營銷網絡遍佈全國31 個省 、市、自治區，擁有600 餘家一級經銷商，已形成較有競爭力的營銷體系。
3、國內車用潤滑油市場持續增長，產品需求高端化，公司將受益。
隨着我國經濟的快速發展、工業化進程的不斷加快以及汽車保有量的持續增長，我國已經成為全球最大的潤滑油消費國和生產國，是全球少數保持持續增長的國家之一。據Freedonia Group（工業市場研究及諮詢公司）發佈的《World Lubricants》預測，2017年我國潤滑油市場總需求將達到 1,020 萬噸，而2016 年國內潤滑油總產量為 687 萬噸，市場缺口明顯。隨着國家的環保政策趨嚴，未來高端、高品質潤滑油的比重會逐漸提高，而潤滑油細分市場會更加的健全，利潤率也會隨之提升。
4、投資建議
我們預計公司2017~2019 年淨利潤分別為1.24 億元、1.53 億元、1.81 億元，對應EPS分別為0.62 元、0.77 元、0.91 元，當前股價23.74 元，對應PE 分別為38、31 和26倍，鑑於公司上市不久，暫不評級。
風險提示：國際原油及產品價格大幅波動；在建項目進展不及預期。
