投资要点
事项：
10月23日晚，英唐智控发布2017年三季报，2017年前三季度累计营收57.68亿元，同比增长97.46%；归属于母公司股东的净利润1.24亿元，同比下滑15.08%，每股收益0.12元。
平安观点：
战略成效凸显，销售规模持续扩大：2017 年前三季度累计营收57.68 亿元，同比增长97.46%；归属于母公司股东的净利润1.24 亿元，同比下滑15.08%，每股收益0.12 元。其中第三季度公司实现营业收入24.81 亿元，同比增长67.75%；单季度归母净利润为0.48 亿元，同比增长5.36%。前三季度非经常性损益对净利润的影响金额约为163 万元（16 年同期非经常性损益约为5953 万元），剔除非经常性损益影响后，今年前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长41.23%。今年前三季度公司电子元器件销量稳步增长，家电智能化、消费电子、汽车电子等行业需求量不断增加。
顺应行业大趋势，搭建“优软五”平台：为满足中国企业批量和多样化采购的需求，公司顺应大势搭建 “优软五”平台，以 B2B 商务为切入点，在掌控核心技术的同时，打造了电子信息产业垂直生态圈。目前公司平台已积累了近5700 多家企业用户，真正实现了电子行业间的系统连接，解决中小企业的大部分问题。2017 年上半年，公司优软商城正式上线，近期深圳市英唐保理有限公司正式成立，有效推进了公司中长期战略金融板块的落实。同时，优软五平台还提供融资、租赁、保理、小额贷等金融综合服务，整合产业上下游的同时，流量变现以及金融综合服务将成为公司长期的业绩驱动力，也为行业内企业高速成长保驾护航。
内存价格续涨，分销厂商或受益：据IC Insights 预测，今年存储DRAM 市场产值将达720 亿美元，是今年半导体产业中最大产品，FLASH 市场也将达到498 亿美元，同时预测今年 DRAM 价格的全年涨幅将达到63%，NAND Flash 价格涨幅也将创纪录地达到33%。英唐智控收购的联合创泰是一家有丰富的代理分销经验电子元器件产品的授权分销商，是唯一一家在国内电子元器件分销行业同时拥有 MTK 的主控芯片和 SK 海力士内存品牌的厂商。拥有强势的资源类产品线的分销权，与兆易创新的合作也进一步确定联合创泰在行业内的地位和优势。同时，公司重孙公司华商龙科技与深华五联（香港）股份有限公司签订业务合作协议，共同开展偏先片剪裁和销售业务。未来公司拥有业界核心偏先片的经销权，向AMOLED 厂商供货，将全面受益于AMOLED 渗透率的提升，公司6 亿元的债券获得证监会核准，将有效补充公司流动资金，向分销龙头迈进。
员工持股构筑安全边际，彰显公司发展信心：公司积极实施员工持股，2016 年以来公司实施了两次员工持股计划，共购买公司股份4794 万股，合计购买金额约4.39 亿元，成交均价约9.16 元/股。
一方面，员工持股计划的实施有利于吸引和保留优秀管理人才和业务骨干，促进公司长期、持续、健康发展。另一方面，员工持股的实施有利于稳定股价，构筑股价安全边际，彰显了公司对于未来发展的信心。
投资策略：随着电子信息产业向国内转移，我们看好英唐智控在电子分销和物联网家居的转型。维持对公司的业绩预测，预计公司 2017-2019 年营业收入分别为80.54/112.77/146.61 亿元，归母净利润分别为 2.93/3.86/5.00 亿元，对应的EPS 分别为0.27/0.36/0.47 元，对应PE 为 29/22/17 倍，维持 “推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧；代理权限风险。
投資要點
事項：
10月23日晚，英唐智控發佈2017年三季報，2017年前三季度累計營收57.68億元，同比增長97.46%；歸屬於母公司股東的淨利潤1.24億元，同比下滑15.08%，每股收益0.12元。
平安觀點：
戰略成效凸顯，銷售規模持續擴大：2017 年前三季度累計營收57.68 億元，同比增長97.46%；歸屬於母公司股東的淨利潤1.24 億元，同比下滑15.08%，每股收益0.12 元。其中第三季度公司實現營業收入24.81 億元，同比增長67.75%；單季度歸母淨利潤為0.48 億元，同比增長5.36%。前三季度非經常性損益對淨利潤的影響金額約為163 萬元（16 年同期非經常性損益約為5953 萬元），剔除非經常性損益影響後，今年前三季度歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長41.23%。今年前三季度公司電子元器件銷量穩步增長，家電智能化、消費電子、汽車電子等行業需求量不斷增加。
順應行業大趨勢，搭建“優軟五”平臺：為滿足中國企業批量和多樣化採購的需求，公司順應大勢搭建 “優軟五”平臺，以 B2B 商務為切入點，在掌控核心技術的同時，打造了電子信息產業垂直生態圈。目前公司平臺已積累了近5700 多家企業用户，真正實現了電子行業間的系統連接，解決中小企業的大部分問題。2017 年上半年，公司優軟商城正式上線，近期深圳市英唐保理有限公司正式成立，有效推進了公司中長期戰略金融板塊的落實。同時，優軟五平臺還提供融資、租賃、保理、小額貸等金融綜合服務，整合產業上下游的同時，流量變現以及金融綜合服務將成為公司長期的業績驅動力，也為行業內企業高速成長保駕護航。
內存價格續漲，分銷廠商或受益：據IC Insights 預測，今年存儲DRAM 市場產值將達720 億美元，是今年半導體產業中最大產品，FLASH 市場也將達到498 億美元，同時預測今年 DRAM 價格的全年漲幅將達到63%，NAND Flash 價格漲幅也將創紀錄地達到33%。英唐智控收購的聯合創泰是一家有豐富的代理分銷經驗電子元器件產品的授權分銷商，是唯一一家在國內電子元器件分銷行業同時擁有 MTK 的主控芯片和 SK 海力士內存品牌的廠商。擁有強勢的資源類產品線的分銷權，與兆易創新的合作也進一步確定聯合創泰在行業內的地位和優勢。同時，公司重孫公司華商龍科技與深華五聯（香港）股份有限公司簽訂業務合作協議，共同開展偏先片剪裁和銷售業務。未來公司擁有業界核心偏先片的經銷權，向AMOLED 廠商供貨，將全面受益於AMOLED 滲透率的提升，公司6 億元的債券獲得證監會核準，將有效補充公司流動資金，向分銷龍頭邁進。
員工持股構築安全邊際，彰顯公司發展信心：公司積極實施員工持股，2016 年以來公司實施了兩次員工持股計劃，共購買公司股份4794 萬股，合計購買金額約4.39 億元，成交均價約9.16 元/股。
一方面，員工持股計劃的實施有利於吸引和保留優秀管理人才和業務骨幹，促進公司長期、持續、健康發展。另一方面，員工持股的實施有利於穩定股價，構築股價安全邊際，彰顯了公司對於未來發展的信心。
投資策略：隨着電子信息產業向國內轉移，我們看好英唐智控在電子分銷和物聯網家居的轉型。維持對公司的業績預測，預計公司 2017-2019 年營業收入分別為80.54/112.77/146.61 億元，歸母淨利潤分別為 2.93/3.86/5.00 億元，對應的EPS 分別為0.27/0.36/0.47 元，對應PE 為 29/22/17 倍，維持 “推薦”評級。
風險提示：行業競爭加劇；代理權限風險。
