1~3Q17 符合預期 四川長虹公佈1~3Q17 業績：營業收入544 億元，同比增長12.3%；歸屬母公司淨利潤1.67 億元，同比下降68%，對應每股盈利0.036元。 第三季度，營業收入197 億元，同比增長25.2%；歸屬母公司淨利潤0.13 億元，同比下降79%。 發展趨勢 前三季度，毛利率13.0%，同比下降1.9pct；在經營沒有好轉的情況下，繼續嚴格控制費用，銷售費用、管理費用分別僅同比增長3.4%、1.3%。 3Q2017 收入增長較快：1）受益於子公司美菱電器空調業務的快速增長。3Q2017，美菱電器收入增長31.8%，其中空調受益於增長。剔除美菱電器收入，長虹收入增長20%。2）公司積極和小米等互聯網企業合作，承接代工業務。其中3Q2017 協助小米推出小米空調。 成本壓力依然導致盈利不佳：1）3Q2017，毛利率繼續下降至11.7%，同比下降3.0pct，環比下降2.2pct。原材料成本價格壓力是主要原因。2）子公司美菱電器、華意壓縮也都受成本壓力，盈利能力下滑。3）彩電業務依然盈利不佳，雖然面板成本下降，但傳導至公司利潤端還不顯著。 盈利預測 維持盈利預測，2017、2018 年EPS 0.09、0.10 元，分別同比下降26.3%、增長16.8%。 估值與建議 目前，公司股價對應42.2x 2017e P/E。我們維持中性的評級和人民幣4.00 元的目標價，較目前股價有5.26%上行空間。 風險 彩電市場競爭風險。