2017 年前三季度業績低於預期 永太科技公佈1~3Q17 業績：營業收入18.9 億元，同比增長44.5%；歸屬母公司淨利潤2.80 億元，同比增長128.2%，對應每股盈利0.34 元，低於公司前期業績預告；扣非後歸母淨利潤1 億元，同比下降10.4%。3Q 公司實現收入6.57 億元，同比增長74%，實現歸母淨利潤5,932 萬元，同比增長399%。公司預計2017 年全年歸母淨利潤4.16~4.99 億元，同比增長50%~80%。 1~3Q17 公司收入大幅增長，主要是並表浙江手心和佛山手心以及貿易增加所致；投資收益同比增長863%，主要是出售所持富祥藥業股票所致。 發展趨勢 農藥業務有望逐步改善，醫藥業務有望快速發展。公司農藥業務主要面向海外農化企業提供中間體定製生產，受益海外農化企業去庫存結束及全球農藥市場回暖，公司農藥化學品業務有望繼續好轉。公司收購浙江手心和佛山手心後，實現醫藥中間體、原料藥到製劑的垂直一體化產業鏈，未來醫藥業務有望實現快速發展。 新材料業務進展順利。9 月20 日公司公告控股子公司永太高新年產3000 噸六氟磷酸鋰項目啓動試生產，此外公司年產1500 噸平板顯示彩色濾光膜材料項目有望於今年年底或明年初達產。 投資建設OLED 材料等新項目，打造新的利潤增長點。公司擬以自有資金0.95 億元投資建設60 噸OLED 電子材料項目，同時全資子公司浙江手心科技擬投資8 億元建設19 個原料藥及6 億粒中藥提取項目，兩個項目滿產後預計新增年收入1.73/31.4 億元，新增淨利潤0.42/4.07 億元。 盈利預測 我們維持2017/18 年盈利預測不變。 估值與建議 目前，公司股價對應2017/18 年市盈率分別爲30/28x。我們維持推薦的評級和人民幣18.50 元的目標價，較目前股價有27.76%上行空間。目標價對應2017/18 年38/36x P/E。 風險 新材料業務投產進度低於預期，農藥及醫藥業務發展低於預期。