投資要點 推薦邏輯：1）公司兩項核心業務下游需求雙雙向好，隨着公司產能擴建在未來兩年逐步達產，公司業績成長具有高確定性；2）航運業務在2016 年觸底，罐箱需求在2017 年回暖，隨着原材料價格不斷上漲及2018 年產能擴建，罐箱業務有望實現量價齊升；3）消費升級背景下的冷凍設備需求不斷增長。 罐箱業務量價齊升，產品結構改善：航運業務2008 年以來景氣度持續下滑，已於2016 年觸底，2017 年行業回暖，需求向好。公司罐箱產品長期處於供不應求的狀態，產能利用率超過100%。同時，2017 年罐箱重要原材料不鏽鋼漲價（罐箱是基於原材料價格定價模式），罐箱產品結構進一步調整，毛利率更高的特箱佔比提升至30%，疊加2018 年罐箱產能擴張因素（產能將由目前的4000臺/年提升至7300 臺/年的水平），公司罐箱業務具有量價齊升的巨大潛力。 冷凍設備需求側持續向好。公司具有30 餘年速凍設備的設計生產經驗，在消費升級的大背景下，人們生活方式發生着轉變，對冷食和速食的需求明顯增加。雖然下游來看麪食及水產品需求在下滑，但類似於周黑鴨和絕味這些速食產品需求明顯擴張。根據行業協會預測，速凍設備未來幾年的CAGR 在20%以上水平，公司冷凍設備目前產能爲400 臺/年，預計2019 年擴充至620 臺/年的水平。預計在下游需求增長的帶動下，增加產能將被充分消化，帶來業績彈性。 2017 年完成股權激勵。公司於2017 年4 月完成首次股權激勵，授予的限制性股票激勵對象爲353 名，包括公司董事會成員及核心中層管理和技術人員，授予價格爲15.91 元/股。限制性股票解鎖業績考覈目標爲以2016 年業績爲基數，2017~2019 年增長比例分別不低於10%、20%和30%。 盈利預測與投資建議。我們預計公司2017-2019 年EPS 分別爲0.79 元、1.08元、1.42 元，對應PE 分別爲37 倍、27 倍、21 倍（取2017 年10 月24 日收盤價29.40 元爲基準）。公司兩項業務雙雙向好，罐箱設備產能擴張，量價齊升，且公司作爲速動設備龍頭，下游需求穩定增長，結合可比公司及公司歷史估值情況，我們給予公司2018 年36 倍PE，對應目標價38.88 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。 風險提示：1）產能擴張不達預期風險；2）下游需求增長不達預期風險；3）原材料價格大幅波動風險。