投资要点：

公司三季度实现净利润9439 万元，同比增长163.1%。公司公布三季报，三季度实现营业收入28.9 亿元，同比增长96.49%，归属净利润9429 万元，同比增长163.1%，前三季度实现营业收入89.4 亿元，同比增长162.39%，归属净利润3.3 亿元，同比增长134.08%。三季度业绩大幅增长，主要系公司产品量价齐升，公司预计全年净利润区间为4.18-5.06 亿元，同比增长140%-190%。

农药市场景气度回升，新政策实施利好行业整合。2016 年下半年以来，国际原油价格企稳回升，加上国际农化巨头补库存周期带动海外需求回暖，农药市场景气度回升。叠加国内环保督察趋严、企业停限产等因素，农药整体回涨之势明显，根据中国农药工业协会数据，7 月份农药价格指数（CAPI）为81.98，环比下跌1.05%，同比上涨20.62%。根据卓创数据，公司优势产品咪鲜胺价格自2016 年以来一直维持在5.5-6 万元/吨左右，目前最新价格上涨至6.5 万元/吨，功夫菊酯由年初的15 万元/吨上涨至21 万元/吨，联苯菊酯由年初的19 万元/吨上涨至25 万元/吨。

新产能释放，业绩有望翻倍。2016 年4 月，公司募投建设的5000 吨草铵膦、1000 吨抗倒酯和2000 吨甲氧虫酰肼逐步落地，成为新的盈利增长点。其中抗倒酯项目已于2016 年底投产；草铵膦项目于今年二季度进入调试阶段，国内单套装置产能最大，具有规模和成本优势。公司预计三个项目全部投产将带来4.4 亿左右利润贡献，未来满产业绩有望翻倍。

仓储业务爆发，营收贡献显著。公司立足大丰港建设30.8 万方石化仓储项目，目前一期14.8 万方已进入正常运营阶段，对营收贡献显著。17H1 仓储业务占比为59.73%，去年同期则是20.84%，比重大大增加。公司未来将积极发挥营销网络优势，通过电子化调配终端产品，提升物流效率和盈利能力。

盈利预测与估值。我们认为公司同时具备量、价向上的弹性，持续受益于农药产业向国内转移以及环保高压带来的产品价格上涨。我们预计公司17-19 年净利润为4.21、5.29、6.52 亿元，对应EPS 分别为0.28、0.35、0.43 元，考虑到公司的快速成长性，给予17 年略高于行业平均的25 倍PE，目标价7.0 元，买入评级。

风险提示：农产品价格下跌；新产品投放低于预期。