观点简述：

环球医疗的传统业务融资租赁、咨询和科室升级持续稳健发展，今年十月西交大一附院的供应链平台初步开始进行测试，国际陆港医院进入实质建设阶段。今年八月份六部委联合发文指导企业医院改革，也为公司带来了新的机遇。

我们持续看好公司综合医疗服务模式，认为企业医院改革在未来一段时间内给公司带来医院管理业务新的发展机遇，维持“买入”评级，合理估值9.9 港元。我们预测2017-2019 年净利润分别为11.8、14.8 和16.8 亿元人民币，10 月25日收盘价7.88 港元分别对应2017-2019 年PE 为9.8、7.8和6.9 倍。

风险提示

1.医改及PPP 政策发生不利变动。

2.公司医院投资管理业务进展不及预期。

3.利率上升较快导致公司成本提升过快。