本報告導讀： 公司前三季度業績符合預期，嚴控成本費用致淨利同增，品牌細分運營求突破。 投資要點： 三季報符合預期，維持增持評級。①前三季度嚴控成本費用，淨利同比提升；②公司調整品牌戰略，多品牌細分運營求突破，重點區域佈局求發展；③終止收購湯城小廚，渠道佈局調整趨勢不改，維持2017/18 年EPS 爲0.50/0.53 元，對應維持目標價27.17 元。 業績簡述：2017Q3 公司實現營收5.19 億元/-1.15%；歸母淨利5,687萬元/-3.61%，對應EPS 爲0.18 元，2017 年前三季度實現營業收入13.84 億元/-1.14%，歸母淨利1.34 億元/+3.09%，對應EPS 爲0.43 元，業績表現符合預期。 嚴控成本費用提升淨利，品牌細分運營求突破。①市場及稅制改革因素導致前三季度公司營收有所下滑；②公司前三季度嚴控成本，開拓手續費低廉的互聯網支付方式降低財務費用：財務費用-61.12%，毛利率63.02%/-2pct、淨利率10.55%/-0.75pct；③公司圍繞“多品牌開花、重點區域佈局”調整品牌戰略部署，通過品牌細分運營求突破；直營門店調整爲旅遊店、社區店、商場店三大類，探索全新直營經營模式。 終止收購湯城小廚，渠道佈局調整趨勢不改。①公司於2017 年3 月24 日公告擬收購北京湯城小廚，8 月29 日公告因雙方不能在規定時間內完成收購交易終止；②公司探索互聯網渠道發展模式趨勢不改，通過開拓社區市場、參與“天貓年貨節”等方式拓寬產品渠道。 風險提示：經濟增速放緩和政策等對需求的影響；食品安全風險。