投资要点
事件：公司发布三季报，2017年前三季度实现营收1.64亿元，同比增长46.2%；实现净利润4089.8 万元，同比增长55.3%。
金刚线在多晶硅切片应用超预期，行业保持高景气度。公司营收超过80%为电镀金刚线产品。该产品下游主要应用为光伏和蓝宝石行业，其中光伏行业需求占比超过85%。光伏硅晶片切片中，单晶已在2016 年实现电镀金刚线工艺切割的全部替换，而进入2017 年以来随着黑硅叠加金刚线技术的不断成熟，电镀金刚线在多晶硅切片领域中的渗透率不断提升，大幅超出市场预期，行业保持高景气度。
公司金刚线产能不断爬坡，持续超预期。在良好的行业背景下，公司在IPO 募集资金到位后，不断扩大产能，已于三季度提前完成IPO 募投项目的100 万千米电镀金刚线的产能扩建。后续公司还将继续扩大产能，提高市场份额，把握市场高景气周期。
三季度营收大幅提升，单季度业绩超过上半年。在公司产能不断扩张及下游需求旺盛的共同作用下，公司三季度单季度实现营收7472.9 万，实现业绩2167.7万，单季业绩超过上半年业绩。随着公司产能爬坡，公司毛利率从半年的45.4%提升至47.2%，这一定程度从侧面印证了公司产品良品率的不断提升。公司前三季度经营性净现金流为5345.7 万，是公司业绩的1.3 倍，业绩质量优异。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2017~2019 年EPS 分别为1.31 元、2.45元、2.97 元，对应PE 分别为56 倍、30 倍、25 倍，未来三年归母净利润复合增长率59.7%，鉴于目前行业景气度和公司产能扩建提速，给予公司2018 年33 倍估值，对应目标价80.85 元，调整为“增持”评级。
风险提示：1）公司产品开发进展不达预期风险；2）政策面波动风险；3）下游客户开发不达预期风险。
投資要點
事件：公司發佈三季報，2017年前三季度實現營收1.64億元，同比增長46.2%；實現淨利潤4089.8 萬元，同比增長55.3%。
金剛線在多晶硅切片應用超預期，行業保持高景氣度。公司營收超過80%為電鍍金剛線產品。該產品下游主要應用為光伏和藍寶石行業，其中光伏行業需求佔比超過85%。光伏硅晶片切片中，單晶已在2016 年實現電鍍金剛線工藝切割的全部替換，而進入2017 年以來隨着黑硅疊加金剛線技術的不斷成熟，電鍍金剛線在多晶硅切片領域中的滲透率不斷提升，大幅超出市場預期，行業保持高景氣度。
公司金剛線產能不斷爬坡，持續超預期。在良好的行業背景下，公司在IPO 募集資金到位後，不斷擴大產能，已於三季度提前完成IPO 募投項目的100 萬千米電鍍金剛線的產能擴建。後續公司還將繼續擴大產能，提高市場份額，把握市場高景氣週期。
三季度營收大幅提升，單季度業績超過上半年。在公司產能不斷擴張及下游需求旺盛的共同作用下，公司三季度單季度實現營收7472.9 萬，實現業績2167.7萬，單季業績超過上半年業績。隨着公司產能爬坡，公司毛利率從半年的45.4%提升至47.2%，這一定程度從側面印證了公司產品良品率的不斷提升。公司前三季度經營性淨現金流為5345.7 萬，是公司業績的1.3 倍，業績質量優異。
盈利預測與投資建議。我們預計公司2017~2019 年EPS 分別為1.31 元、2.45元、2.97 元，對應PE 分別為56 倍、30 倍、25 倍，未來三年歸母淨利潤複合增長率59.7%，鑑於目前行業景氣度和公司產能擴建提速，給予公司2018 年33 倍估值，對應目標價80.85 元，調整為“增持”評級。
風險提示：1）公司產品開發進展不達預期風險；2）政策面波動風險；3）下游客户開發不達預期風險。
