投资要点：
2017 年前三季度归母净利润同比增0.94%。公司公告2017 年前三季度业绩，实现营收4.43 亿元，同比增2.54%，归母净利润1.07 亿元，同比增0.94%。其中第三季度实现营收1.49 亿元，同比下降14.92%，实现归母净利润0.36亿元，同比下降5.78%。
期间费用率略增，毛利率整体下降，第三季度环比有提升。2017 年前三季度，公司期间费用率16.79%，同比增1.7pct，其中销售费用率7.13%/+1.09pct，管理费用率10.04%/+0.93pct。销售毛利率39.27%，同比降4.81pct，主要源于电控产品价格下降，从趋势上来看，第三季度毛利率37.16%，较第二季度35.86%已有环比提升，体现出第三季度产品价格已趋于稳定，我们预计第四季度产品价格也不会发生太大变动，单季度毛利率或接近第三季度水平。
新能源客车市场不佳影响前三季度电控销售，四季度或持续回暖。2017 年前三季度，我们预计公司电控业务收入与去年基本持平，在新能源客车市场产销不佳的情况下，依靠物流车市场开拓等，仍取得了不错成绩。行业端来看，根据节能网数据2017 年1-9 月，纯电动客车市场累计生产27684 辆，同比去年下降45%，同时我们预计中游电机电控价格下降20%，较大影响电机电控厂商业绩。但从趋势上来看，受公交公司招标启动、价格谈判落地、地补政策落地等影响，纯电动客车市场自6 月份开始恢复，单月产量升至5550辆，6-9 月均维持在5000 辆以上，9 月已升至8000 辆以上。进入四季度，预计电动客车产销回暖趋势仍会持续。新能源专用车市场17 年表现较好，节能网数据显示7 月单月产量已超过10000 万辆，我们预计全年产销有望突破10 万辆，有力带动电机电控厂商收入水平。
中低压变频器业务稳健，下游复苏仍在持续。工控产业自去年下半年开始逐步复苏，从产业情况来看，今年前三季度复苏仍在持续，2017 年上半年，公司中低压变频器业务实现收入同比增长14.36%，我们预计前三季度该趋势仍得以维持，全年该业务亦会有较好表现。
盈利预测与投资建议。我们预计，公司2017-2019 年归母净利润分别为1.71、2.11、2.52 亿元，同比增长10.19%、23.34%、19.53%，摊薄每股收益0.82、1.01、1.21 元。综合考虑同行业估值，且公司电动车相关业绩占比较大，给予2018 年33 倍PE，对应目标价33.3 元/股，增持评级。
不确定因素。新能源汽车行业发展速度不及预期。
投資要點：
2017 年前三季度歸母淨利潤同比增0.94%。公司公告2017 年前三季度業績，實現營收4.43 億元，同比增2.54%，歸母淨利潤1.07 億元，同比增0.94%。其中第三季度實現營收1.49 億元，同比下降14.92%，實現歸母淨利潤0.36億元，同比下降5.78%。
期間費用率略增，毛利率整體下降，第三季度環比有提升。2017 年前三季度，公司期間費用率16.79%，同比增1.7pct，其中銷售費用率7.13%/+1.09pct，管理費用率10.04%/+0.93pct。銷售毛利率39.27%，同比降4.81pct，主要源於電控產品價格下降，從趨勢上來看，第三季度毛利率37.16%，較第二季度35.86%已有環比提升，體現出第三季度產品價格已趨於穩定，我們預計第四季度產品價格也不會發生太大變動，單季度毛利率或接近第三季度水平。
新能源客車市場不佳影響前三季度電控銷售，四季度或持續回暖。2017 年前三季度，我們預計公司電控業務收入與去年基本持平，在新能源客車市場產銷不佳的情況下，依靠物流車市場開拓等，仍取得了不錯成績。行業端來看，根據節能網數據2017 年1-9 月，純電動客車市場累計生產27684 輛，同比去年下降45%，同時我們預計中游電機電控價格下降20%，較大影響電機電控廠商業績。但從趨勢上來看，受公交公司招標啟動、價格談判落地、地補政策落地等影響，純電動客車市場自6 月份開始恢復，單月產量升至5550輛，6-9 月均維持在5000 輛以上，9 月已升至8000 輛以上。進入四季度，預計電動客車產銷回暖趨勢仍會持續。新能源專用車市場17 年表現較好，節能網數據顯示7 月單月產量已超過10000 萬輛，我們預計全年產銷有望突破10 萬輛，有力帶動電機電控廠商收入水平。
中低壓變頻器業務穩健，下游復甦仍在持續。工控產業自去年下半年開始逐步復甦，從產業情況來看，今年前三季度復甦仍在持續，2017 年上半年，公司中低壓變頻器業務實現收入同比增長14.36%，我們預計前三季度該趨勢仍得以維持，全年該業務亦會有較好表現。
盈利預測與投資建議。我們預計，公司2017-2019 年歸母淨利潤分別為1.71、2.11、2.52 億元，同比增長10.19%、23.34%、19.53%，攤薄每股收益0.82、1.01、1.21 元。綜合考慮同行業估值，且公司電動車相關業績佔比較大，給予2018 年33 倍PE，對應目標價33.3 元/股，增持評級。
不確定因素。新能源汽車行業發展速度不及預期。
