事件： 10 月24 日晚公司披露2017 年三季報。報告期內，公司實現營業收入25.80 億元，同比增長38.07%，歸屬於上市公司股東的淨利潤1.60 億元，同比增長0.83%，業績增長低於申萬宏源預期10%，主要原因是電梯控制類產品加大市場推廣投入，以及融資推後導致的財務費用顯著增加。 投資要點： 電梯業務加大推廣投入，融資推後導致財務費用增加。報告期內，公司電梯控制類產品加大市場投入，收入實現小幅增長，但銷售費用有一定增加。我們認爲電梯業務中短期看行業格局不會有太大好轉，未來公司通過一體化解決方案與運維市場有望逐步提升盈利能力。2017 年3 月公司定增配套募集資金批文失效，融資進度推遲，前三季度財務費用增加1811 萬元。三季度公司發行可轉債事項已獲得證監會覈准，未來財務費用負擔將顯著減輕。 機器人與運動控制持續高增長，發行可轉債實現產能擴張。報告期內，機器人與運動控制類產品維持高增長，成爲公司主要利潤貢獻點。截至目前公司自產機器人本體銷售數量突破千臺，全年有望實現同比翻翻目標。目前公司機器人產能有限，後續隨着可轉債的完成，募投項目機器人智能製造項目的實施，產能繼續擴張，公司機器人業務有望維持高增長。 之山智控經營良好，貢獻新業績增長點。2017 年6 月，公司收購杭州之山智控技術有限公司100%股權。之山智控以集成式伺服一體機、全數字智能型伺服、步進等運動控制單元爲其核心產品，目前主要專注於紡織機械以及數控機牀，在細分具有較高的市佔率和知名度。 2017 年紡織業回暖，之山智控經營情況良好，有望順利完成業績承諾。 下調盈利預測，維持增持評級：我們下調盈利預測，預計公司17-19 年實現歸母淨利潤1.91億、2.69 億、3.16 億（調整前17-18 年分別爲2.34 億、2.95 億），對應每股收益分別爲0.31 元、0.43 元、0.51 元/股（調整前17-18 年分別爲0.38 元、0.48 元/股），目前股價對應17-19 年PE 爲36 倍、26 倍、22 倍，維持“增持”評級。