摘要：
绿康生化是一家兽药产业为基础，延伸至添加剂以及生物农药的公司。从公司的发展周期来看，今年是上升周期的最后一年，应该是稳定的一年。三季度的业绩预告显示，公司净利润同比下降8.33%-12.1%，同二季度比较降幅已经收窄，但四季度是传统旺季，全年预计同比去年会略有增高。
兽药行业是以传统畜牧业为服务对象，从近些年的整体发展状况来看，行业整体已经跟随畜牧业向规模化靠拢，我国兽药行业的规模以上企业达到了457 家。在畜牧业规模化进程中，兽药行业也在逐步趋于行业集中。
从公司半年度收益来看，外贸收入已经在业务的利润占比超过了70%，预计今年全年有望占据公司大部分的收入。原因一方面在于今年国内市场的不温不火，另一方面由于境外的牛类养殖今年的恢复性上涨。
公司另外两个细分行业集中在食品防腐和饲料添加领域，虽然整体的收入还不高，但是高毛利的驱动会逐步推动市场的发展，未来收入会有一定的预期。
盈利预测：我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为1.14、1.61、2.17 元，给予公司“增持”评级。
风险提示：1）市场变化的风险；2）监管风险；3）产业政策变化风险。
摘要：
綠康生化是一家獸藥產業為基礎，延伸至添加劑以及生物農藥的公司。從公司的發展週期來看，今年是上升週期的最後一年，應該是穩定的一年。三季度的業績預告顯示，公司淨利潤同比下降8.33%-12.1%，同二季度比較降幅已經收窄，但四季度是傳統旺季，全年預計同比去年會略有增高。
獸藥行業是以傳統畜牧業為服務對象，從近些年的整體發展狀況來看，行業整體已經跟隨畜牧業向規模化靠攏，我國獸藥行業的規模以上企業達到了457 家。在畜牧業規模化進程中，獸藥行業也在逐步趨於行業集中。
從公司半年度收益來看，外貿收入已經在業務的利潤佔比超過了70%，預計今年全年有望佔據公司大部分的收入。原因一方面在於今年國內市場的不温不火，另一方面由於境外的牛類養殖今年的恢復性上漲。
公司另外兩個細分行業集中在食品防腐和飼料添加領域，雖然整體的收入還不高，但是高毛利的驅動會逐步推動市場的發展，未來收入會有一定的預期。
盈利預測：我們預測公司2017-2019 年EPS 分別為1.14、1.61、2.17 元，給予公司“增持”評級。
風險提示：1）市場變化的風險；2）監管風險；3）產業政策變化風險。
