報告摘要： 下游回暖主業復甦，公司隱形冠軍特質明顯。公司爲國內領先的冷鏈設備和特種集裝箱製造企業，2016 年四季度以來，公司業務加速修復。多個季度預收賬款維持歷史高位，我們認爲公司速凍設備和罐式集裝箱業務增長進入快車道。公司具備可對標公司中最高的盈利能力和較強的成本控制能力，隨着下游需求回暖和公司募投項目產能逐步擴張，公司長期增長空間有望打開。 公司業績加速修復，業績高增長確定性強 公司2016 年四季度以來業績加速增長，近三季度營收增速分別爲18.29%、33.38%、59.73%，歸母淨利潤同比分別增長28.01%、43.02%、33.32%。 公司2017 年上半年預收賬款已經達到2.1 億元，同比增長75.98%，上半年公司預收賬款基本維持在歷史最高水平。我們認爲，歐美經濟復甦帶動海運市場回暖以及速凍設備回，公司業績增長具備較強確定性。 募投項目推進緩解產能瓶頸，助力公司長期成長 公司募投項目完全投產後，公司實現速凍設備620 臺、冷藏集裝箱2,200臺、罐式集裝箱7,300 臺的年生產能力。公司還計劃通過改造擴產進一步增加冷藏集裝箱、其他冷凍設備、罐式集裝箱的生產能力，新增其他冷凍設備年產值1 億元，提升罐式集裝箱年產能至10,300 臺。隨着國內精細化工加工行業的增長，以及罐式集裝箱在安全和環保方面的突出優勢，公司罐式集裝箱業務未來空間巨大。募投項目的投產也將緩解公司罐式集裝箱產能緊張的現狀。 公司盈利預測及投資評級：我們預計公司2017 年-2019 年實現營業收入分別爲9.57 億元、11.98 億元和15.83 億元；歸母淨利潤分別爲1.60 億元、2.21 億元和2.66 億元；EPS 分別爲0.76 元、1.05 元和1.26 元，對應PE分別爲36.5X、26.5X 和21.9X。給予公司6 個月目標價37.8 元，具有36%以上上漲空間，首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。 風險提示：1、上游原材料價格大幅波動；2、全球貿易及海運市場增長不及預期；3、冷鏈設備行業下游需求不及預期。