一、事件概述
近期，公司发布2017 年Q3 业绩预告：前三季度实现归母净利润约1.88 亿元，同比增加约650%。
二、分析与判断
投资收益和GD 并表导致业绩增长
1、公司投资的新三板挂牌公司浙江兰德纵横网络技术股份有限公司在本报告期内完成增发，产生投资收益约 1.09 亿元。
2、公司于 2017 年 4 月完成对美国 GD 的收购，GD 公司纳入合并范围导致公司主营业务利润持续增加。
扣除对兰德纵横的投资收益（1.09 亿）之后公司前三季度净利润约为0.79 亿元，比上年同期增加213%。
布局物联网，参与优质公司成长
公司通过基金控股泰凌成功进入了物联网领域，有助于公司把握IoT 市场机会。公司以自有资金不超过5.9 亿元人民币参与并购基金。基金以18.6 亿收购泰凌微电子82.7471%的股权。泰凌拥有70 多项专利，并具有BLE mash 的核心专利，其多模芯片支持几乎主流的协议。其产品具有较强的成本优势，实现了高集成度、高性能和低成本的解决方案（来自：泰凌微电子官网）。
核心产品收入较大提升
公司对于核心技术的掌握水平在提升，产品中长期的市场表现有望进一步改善，未来业绩可期。最近的一年中，华胜云化解决方案（尤其是混合异构云）受到市场认可，服务器、中间件等产品收入有较大突破，上百家企业采用了华胜天成的小型机、数据库等产品。
大股东增持，彰显信心
大股东预计增持的金额约占总市值的3%-6%，实施时间为自2017 年5 月25 日起的未来12 个月内，资金来自大股东自有资金及自筹资金。增持一方面有助于增强大股东对公司的控制能力，另一方面也是长期看好公司发展的表现，彰显了对公司未来发展的信心。
收购GD 成功，深化国际化布局
收购GD 不仅增厚了公司的业绩，同时在技术共享、市场共享方面都取得了巨大的战略优势。公司于今年4 月完成Grid Dynamics（GD）并购的交割，花费1.18 亿美元取得100%控股权。GD 是位于美国的IT 服务公司，专门为零售、金融和科技公司提供革新的、关键的云解决方案，当前服务美国最大的百货零售企业和顶级IT 公司（来自：GD 公司官网）。GD 是高成长、高利润率优质标的，2015 年营收3973 万美元，增速30.9%，息税前利润882 万美元，增速335%。GD 承诺交割后12 月内完成1500万美元，12-24 月内完成2000 万美元的息税前利润（来自：公司公告）。
三、盈利预测与投资建议
我们预计公司2017-2019 年营业收入分别为63.7 亿、82.5 亿、100.7 亿，净利润分别为2.23 亿、2.82 亿和3.31 亿，对应的EPS 分别为0.2、0.26、0.3 元。根据公司当前股价，PE 分别为44.6X、35.8X 和30.5X。我们认为公司2017 年的合理估值区间为55-60 倍，对应合理估值为11-12 元，继续给予“强烈推荐”的评级。
四、风险提示：
1）收购公司不达预期；2）收购公司客户集中度较高；3）重大技术风险；4）成长性板块不达预期。
一、事件概述
近期，公司發佈2017 年Q3 業績預告：前三季度實現歸母淨利潤約1.88 億元，同比增加約650%。
二、分析與判斷
投資收益和GD 並表導致業績增長
1、公司投資的新三板掛牌公司浙江蘭德縱橫網絡技術股份有限公司在本報告期內完成增發，產生投資收益約 1.09 億元。
2、公司於 2017 年 4 月完成對美國 GD 的收購，GD 公司納入合併範圍導致公司主營業務利潤持續增加。
扣除對蘭德縱橫的投資收益（1.09 億）之後公司前三季度淨利潤約為0.79 億元，比上年同期增加213%。
佈局物聯網，參與優質公司成長
公司通過基金控股泰凌成功進入了物聯網領域，有助於公司把握IoT 市場機會。公司以自有資金不超過5.9 億元人民幣參與併購基金。基金以18.6 億收購泰凌微電子82.7471%的股權。泰凌擁有70 多項專利，並具有BLE mash 的核心專利，其多模芯片支持幾乎主流的協議。其產品具有較強的成本優勢，實現了高集成度、高性能和低成本的解決方案（來自：泰凌微電子官網）。
核心產品收入較大提升
公司對於核心技術的掌握水平在提升，產品中長期的市場表現有望進一步改善，未來業績可期。最近的一年中，華勝雲化解決方案（尤其是混合異構雲）受到市場認可，服務器、中間件等產品收入有較大突破，上百家企業採用了華勝天成的小型機、數據庫等產品。
大股東增持，彰顯信心
大股東預計增持的金額約佔總市值的3%-6%，實施時間為自2017 年5 月25 日起的未來12 個月內，資金來自大股東自有資金及自籌資金。增持一方面有助於增強大股東對公司的控制能力，另一方面也是長期看好公司發展的表現，彰顯了對公司未來發展的信心。
收購GD 成功，深化國際化佈局
收購GD 不僅增厚了公司的業績，同時在技術共享、市場共享方面都取得了巨大的戰略優勢。公司於今年4 月完成Grid Dynamics（GD）併購的交割，花費1.18 億美元取得100%控股權。GD 是位於美國的IT 服務公司，專門為零售、金融和科技公司提供革新的、關鍵的雲解決方案，當前服務美國最大的百貨零售企業和頂級IT 公司（來自：GD 公司官網）。GD 是高成長、高利潤率優質標的，2015 年營收3973 萬美元，增速30.9%，息税前利潤882 萬美元，增速335%。GD 承諾交割後12 月內完成1500萬美元，12-24 月內完成2000 萬美元的息税前利潤（來自：公司公告）。
三、盈利預測與投資建議
我們預計公司2017-2019 年營業收入分別為63.7 億、82.5 億、100.7 億，淨利潤分別為2.23 億、2.82 億和3.31 億，對應的EPS 分別為0.2、0.26、0.3 元。根據公司當前股價，PE 分別為44.6X、35.8X 和30.5X。我們認為公司2017 年的合理估值區間為55-60 倍，對應合理估值為11-12 元，繼續給予“強烈推薦”的評級。
四、風險提示：
1）收購公司不達預期；2）收購公司客户集中度較高；3）重大技術風險；4）成長性板塊不達預期。
