投资要点：
公司是国内拉链行业龙头企业，多年来销量稳居国内第一。1）公司主要从事拉链生产与销售业务，收入利润保持平稳增长，收入规模近五年来复合增速为6%。2）公司以福建晋江、上海、天津、东莞、成都五大基地为依托，形成覆盖全国的营销网络体系，在国内中端市场占据主导地位，逐步与国际巨头抢占高端市场份额。同时积极拓展海外市场，产品远销70多个国家和地区。3）16年以来积极推进精准制造严控成本，成效显著。公司通过调整优化产品和客户结构，增加高毛利产品条装拉链的销售，内效提升明显，2017H1 实现收入7亿元，同比增长25.9%；归母净利润为6419万元，同比增长2%。
公司拟以现金10.1亿元收购价之链65%的股权，大步迈向跨境电商新蓝海，开启全新盈利增长点。收购完成后，公司成为A 股第四家涉足跨境电商的企业。价之链承诺17-19年净利润分别不低于1.0亿/1.6亿/2.5亿元。同时，浔兴股份作为服装行业的上游供应商，具备产业链整合能力，有助于价之链拓展至服装品类，扩大业务规模。
价之链实行“品牌电商+电商软件+电商社区”三位一体战略，是国内稀缺的优质跨境出口电商综合服务商。1）品牌电商：公司推动品牌化和精品化战略，积极打造畅销“爆品”。公司长期专注于跨境B2C 出口业务，2016年销售额同比增长197%达到4.1亿元，发展势头十分迅猛。公司旗下自有品牌DBPOWER 涵盖多个3C 品类，多个单品在亚马逊上深受好评，以少量SKU 实现高效销售。精品战略下，公司的盈利能力实现了阶跃式提升，营运能力和员工效率目前位于行业前列，经营状况健康稳健，是“小而美”跨境电商企业的典范。2）电商软件：软件业务是公司的第二大核心业务板块，以软件加强品牌，提升用户体验。公司以AMZtracker 和全球交易助手统一平台软件为平台卖家提供综合性的B2C 跨境电商软件服务、数据分析、精准数据营销等服务。2016年电商服务实现营业收入5005万元，占公司总营收规模的11.0%，软件业务80%的超高毛利率带动整体毛利率大幅提升；3）电商社区：公司利用vipon.com、百佬汇跨境电商联盟以及线下社区，将自身跨境电商运营经验和全流程软件服务推向全球电商卖家，共享行业资源，同时与公司软件实现有效对接，助力软件推广和使用，实现资源变现。价之链由单一的电商企业逐步转变为集品牌电商、电商软件、电商社区为一体，线上线下互动的跨境出口电商综合服务商。
“拉链+跨境电商”双主业战略相互协同，有望实现业绩高增长。看好跨境电商行业的高速增长及双主业的协同效应，首次覆盖给予“增持”评级。价之链有望于17年底起并表，预计上市公司17/18/19年分别实现归母净利润1.4/2.4/3.0亿，EPS 分别为0.39/0.66/0.85元，目前价格对应17-19年PE 分别为37/22/17 倍。给予拉链业务25 倍估值，跨境电商业务40 倍估值，对应2017年目标价为17元，首次覆盖给予“增持”评级。
投资案件
投资评级与估值
公司是国内拉链龙头企业，收购优质跨境电商企业价之链之后，“拉链+跨境电商”
双主业战略相互协同，有望实现业绩高增长。看好跨境电商行业的高速增长及双主业的协同效应，首次覆盖给予“增持”评级。我们预计公司17/18/19年分别实现归母净利润1.4/2.4/3.0亿，EPS 分别为0.39/0.66/0.85元，目前价格对应17-19年PE 分别为37/22/17倍。给予拉链业务25 倍估值，价之链业务40 倍估值，对应2017年股价为17元，首次覆盖给予“增持”评级。
关键假设点
1）公司原有拉链业务17-19年实现收入12.8亿/13.6亿/14.7亿元，同比增长9%/7%/4%；
2）价之链业务17-19年实现收入10.4亿/15.7亿/22.1亿元，具体到各项业务来看：
品牌电商业务17-19年实现收入9.9亿/15.0亿/21.2亿元，同比增长142%/52%/42%；电商服务业务17-19年实现收入0.52亿/0.69亿/0.83亿元，同比增长8%/32%/20%；电商社区业务假设不直接贡献收入；
有别于大众的认识
市场可能认为，本次交易是出于创始团队变现的诉求，收购完成后原有团队脱离核心运营后导致后期的业绩受到影响。我们认为本次收购主要是出于价之链财务投资人的诉求，原实控人甘情操和朱铃夫妇仅转让其持有股份的一半。转让完成后，甘情操夫妇及共同梦想（公司员工持股平台）仍持股31.3%，依然负责价之链的实际经营，并承担本次收购的业绩承诺义务，公司原有团队具有长期经营的决心。
目前价之链体量小、增速快，将充分享受行业高速发展红利。同时浔兴股份作为拉链市场龙头企业，长期深耕服装行业，具备产业链整合能力，收购后“拉链+跨境电商”双主业战略相互协同，价之链可借力拓展服装品类，业务更上一层楼。
股价表现的催化剂
1）价之链出现销售爆款；2）协同效应明显，拓展服装品类；3）跨境电商资本化进程进一步加速
核心假设风险
1）跨境电商政策变动风险；2）全球贸易环境风险
投資要點：
公司是國內拉鍊行業龍頭企業，多年來銷量穩居國內第一。1）公司主要從事拉鍊生產與銷售業務，收入利潤保持平穩增長，收入規模近五年來複合增速為6%。2）公司以福建晉江、上海、天津、東莞、成都五大基地為依託，形成覆蓋全國的營銷網絡體系，在國內中端市場佔據主導地位，逐步與國際巨頭搶佔高端市場份額。同時積極拓展海外市場，產品遠銷70多個國家和地區。3）16年以來積極推進精準製造嚴控成本，成效顯著。公司通過調整優化產品和客户結構，增加高毛利產品條裝拉鍊的銷售，內效提升明顯，2017H1 實現收入7億元，同比增長25.9%；歸母淨利潤為6419萬元，同比增長2%。
公司擬以現金10.1億元收購價之鏈65%的股權，大步邁向跨境電商新藍海，開啟全新盈利增長點。收購完成後，公司成為A 股第四家涉足跨境電商的企業。價之鏈承諾17-19年淨利潤分別不低於1.0億/1.6億/2.5億元。同時，潯興股份作為服裝行業的上游供應商，具備產業鏈整合能力，有助於價之鏈拓展至服裝品類，擴大業務規模。
價之鏈實行“品牌電商+電商軟件+電商社區”三位一體戰略，是國內稀缺的優質跨境出口電商綜合服務商。1）品牌電商：公司推動品牌化和精品化戰略，積極打造暢銷“爆品”。公司長期專注於跨境B2C 出口業務，2016年銷售額同比增長197%達到4.1億元，發展勢頭十分迅猛。公司旗下自有品牌DBPOWER 涵蓋多個3C 品類，多個單品在亞馬遜上深受好評，以少量SKU 實現高效銷售。精品戰略下，公司的盈利能力實現了階躍式提升，營運能力和員工效率目前位於行業前列，經營狀況健康穩健，是“小而美”跨境電商企業的典範。2）電商軟件：軟件業務是公司的第二大核心業務板塊，以軟件加強品牌，提升用户體驗。公司以AMZtracker 和全球交易助手統一平臺軟件為平臺賣家提供綜合性的B2C 跨境電商軟件服務、數據分析、精準數據營銷等服務。2016年電商服務實現營業收入5005萬元，佔公司總營收規模的11.0%，軟件業務80%的超高毛利率帶動整體毛利率大幅提升；3）電商社區：公司利用vipon.com、百佬滙跨境電商聯盟以及線下社區，將自身跨境電商運營經驗和全流程軟件服務推向全球電商賣家，共享行業資源，同時與公司軟件實現有效對接，助力軟件推廣和使用，實現資源變現。價之鏈由單一的電商企業逐步轉變為集品牌電商、電商軟件、電商社區為一體，線上線下互動的跨境出口電商綜合服務商。
“拉鍊+跨境電商”雙主業戰略相互協同，有望實現業績高增長。看好跨境電商行業的高速增長及雙主業的協同效應，首次覆蓋給予“增持”評級。價之鏈有望於17年底起並表，預計上市公司17/18/19年分別實現歸母淨利潤1.4/2.4/3.0億，EPS 分別為0.39/0.66/0.85元，目前價格對應17-19年PE 分別為37/22/17 倍。給予拉鍊業務25 倍估值，跨境電商業務40 倍估值，對應2017年目標價為17元，首次覆蓋給予“增持”評級。
投資案件
投資評級與估值
公司是國內拉鍊龍頭企業，收購優質跨境電商企業價之鏈之後，“拉鍊+跨境電商”
雙主業戰略相互協同，有望實現業績高增長。看好跨境電商行業的高速增長及雙主業的協同效應，首次覆蓋給予“增持”評級。我們預計公司17/18/19年分別實現歸母淨利潤1.4/2.4/3.0億，EPS 分別為0.39/0.66/0.85元，目前價格對應17-19年PE 分別為37/22/17倍。給予拉鍊業務25 倍估值，價之鏈業務40 倍估值，對應2017年股價為17元，首次覆蓋給予“增持”評級。
關鍵假設點
1）公司原有拉鍊業務17-19年實現收入12.8億/13.6億/14.7億元，同比增長9%/7%/4%；
2）價之鏈業務17-19年實現收入10.4億/15.7億/22.1億元，具體到各項業務來看：
品牌電商業務17-19年實現收入9.9億/15.0億/21.2億元，同比增長142%/52%/42%；電商服務業務17-19年實現收入0.52億/0.69億/0.83億元，同比增長8%/32%/20%；電商社區業務假設不直接貢獻收入；
有別於大眾的認識
市場可能認為，本次交易是出於創始團隊變現的訴求，收購完成後原有團隊脱離核心運營後導致後期的業績受到影響。我們認為本次收購主要是出於價之鏈財務投資人的訴求，原實控人甘情操和朱鈴夫婦僅轉讓其持有股份的一半。轉讓完成後，甘情操夫婦及共同夢想（公司員工持股平臺）仍持股31.3%，依然負責價之鏈的實際經營，並承擔本次收購的業績承諾義務，公司原有團隊具有長期經營的決心。
目前價之鏈體量小、增速快，將充分享受行業高速發展紅利。同時潯興股份作為拉鍊市場龍頭企業，長期深耕服裝行業，具備產業鏈整合能力，收購後“拉鍊+跨境電商”雙主業戰略相互協同，價之鏈可借力拓展服裝品類，業務更上一層樓。
股價表現的催化劑
1）價之鏈出現銷售爆款；2）協同效應明顯，拓展服裝品類；3）跨境電商資本化進程進一步加速
核心假設風險
1）跨境電商政策變動風險；2）全球貿易環境風險
